株式投資 取引・配当・コーポレートアクション

株主総会で株主に送付される書類のこれまでとこれから

2022/6/26

2022年9月の改正会社法の施行で株主総会資料の電子提供制度が導入される。これを受けて、2022年6月に多くの上場会社の株主総会で同制度を採用するための定款変更が諮られる。 ※この改正は2019年に成立し、本件以外の改正は2021年3月にすでに施行されている。実務への影響の大きさから1年半遅れての施行となっている。 ※電子提供制度の採用が強制の上場会社については、施行日を効力発生日として定款変更手続きをしたとみなされる強力な経過措置が設けられているが、みなし規定の対象にならない取り扱いもあるため、実際には ...

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経済指標・マクロ

JGB7年債と債券先物(7年債連続指値オペの意義を理解するために)

2022/6/18

本稿では「残存7年の日本国債は長期国債先物と密接な関係にある重要な債券である」ということを解説します。先物の受渡適格銘柄、CF、チーペスト等のトピックを取り上げます。 日銀が連続指値オペの対象に7年債を加えたことの重要さを理解する一助となれば嬉しく思います。 ※自分は基本的に株の人なので本稿のために改めて調べた内容も含まれることにご留意ください。一応ヘッジファンドのデューデリをしたり友人に債券の仕事をしている人がわりといたりと、間接的な関わりはありました。 日銀がYCCの国債の買入対象に残存7年の債券も加 ...

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取引・配当・コーポレートアクション

株主総会シーズンを真面目に楽しむための知識

2022/6/9

株主総会は株式会社の最高意思決定機関です。とはいえ、フルタイムで働いている現役世代が株主総会に参加することは容易ではありません。多くの方は、招集通知を一読する程度の時間しか割いていないと思います。 (議案を精査して議決権行使している個人投資家が本稿をご覧になっていたら身が引き締まる思いです。あなたのような真面目な投資家がコーポレートガバナンスを担っています。) 本稿では、6月の株主総会シーズンを楽しむための知識をまとめます。やや雑多になりますが、株主総会関連の報道や会社からの送付物の理解に役立てば嬉しく思 ...

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ETF

時価総額の大きな日本株ETFの決算日のまとめ

2022/5/6

2022年5月現在の基準で、時価総額(純資産総額)が大きな日本株ETFの決算日の一覧を掲載します。 日銀がETF購入を開始(2010年)してから、度重なる購入規模増額(2013年、2014年、2016年)と、コロナ相場下での積極的な購入(2020年)を背景に、TOPIX型・日経平均型ETFの残高は過去10年間で急拡大しました。 そして、規模が大きなETFの決算のタイミングでは、ETFの分配金対応を意識した売買が見られるようになりました。 東証上場ETFの決算日一覧を掲載しているソースは数多あるが、上記の観 ...

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株式投資

「2021年末を100にして指数化」というチャートはどう作っているか

2022/5/4

複数銘柄を比較する株価チャート等では「〇〇=100として指数化」と書かれているものがある。 例えば、以下はニッセイ基礎研究所が公表している月次の経済動向レポートのもの。 出所:ニッセイ基礎研究所 世界各国の市場動向・金融政策(2022年4月) 株価そのものではなく、基準時点(〇〇)の水準を100にした相対株価を使うことで価格帯が異なる複数銘柄の比較を容易にするためのテクニックだ。 筆者はこの処理を株式運用の部署に配属されて2日目に知った。 初見だと何をしているかイメージしにくいかもしれないので、本稿ではこ ...

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取引・配当・コーポレートアクション

配当金額が非表示(アスタリスク***)の配当金計算書が届く理由を法的根拠を示して解説

2022/5/2

日本の上場株式を保有していると、配当金支払い時に「配当金計算書」が郵送される(東証上場ETFなら「分配金計算書」)。 本来は重要な書類なのだが、配当金の支払い方法に株式数比例配分方式(証券会社受け取り)を選択していると、税引き後の支払金額が******(アスタリスクで埋まっておりブランク)の計算書が届くため、初見だと困惑するかもしれない。 「配当金計算書 アスタリスク」で検索すると信託銀行(証券代行)や証券会社のQ&Aがヒットするが、ここには「株式数比例配分方式を選択している場合はこのようになりま ...

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株価指数

外国株指数の円建てリターンを為替要因と株価要因に分解する

2022/4/30

本稿では、外国株指数の円建てのリターンを、為替要因と株価要因に簡便に分解する方法を紹介します。先日知人に聞かれて「やったことないと分かりにくいかも」と思った事項です。 インデックスファンドにも通じる考え方なので、S&P500やMSCI ACWIに連動する投信を保有していて、基準価額の騰落率を為替と株価に分けて捉えたいという人にも参考になると思います。 月報に基準価額の要因分析を載せる投信も多いものの、外国株インデックスファンドにはほぼ書いていないので。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 「指数 ...

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株式投資

2022年の株式市場見通し(MorganStanley,J.P.Morgan,Blackrock,Invesco)

2021/12/28

年末なので、主要金融機関が公表する2022年の株式市場見通しをまとめます。 個人投資家でもアクセスできるソースが比較的充実しているところをピックアップしました。 最後に執筆者目線での総括も書きます。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 はじめに 金融機関の株式市場見通しを見る上での注意点1.1 年末いくらになるかは重要ではない1.2 (セルサイド)個人投資家の目に見えるのは長い長いレポートのごく一部2 各社の株式市場見通し2.1 モルガン・スタンレー2.2 J.P. Morgan2.3 Blackroc ...

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ETF

ビットコインETFの概要を届出書で確認(BITO, ProShares Bitcoin Strategy ETF)

2021/10/16

  2021年10月15日、米証券取引等監視委員会(SEC)によるProSharesのビットコインETF(ティッカー :BITO)承認が報じられました。 日本経済新聞  123 Tweets 4 Users 8 Pocketsビットコイン半年ぶり6万ドル超、先物ETF開始へ(写真=ロイター)https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGN12E7X0S1A011C2000000/【ニューヨーク=大島有美子】暗号資産(仮想通貨)のビットコインの価格が15日、 ...

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株式投資

GPIFが恒大集団の株や債券を保有するのはしょうがない(アセットオーナーとパッシブ運用)

2021/10/1

本稿では「指数に採用されている以上GPIFが恒大集団の株や債券を保有するのは仕方がないこと」という観点から、巨大機関投資家が世界中に分散投資する際に不可欠な「パッシブ運用で面積を取る」という行動について解説します。 その後にGPIFがベンチマークにしている指数について本件と絡めて見ます。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 中華デベロッパーの過剰債務が世界経済を揺るがす2 GPIFの潔い開示はメディアの飯のタネに3 公的年金の資産運用のプロセス :パッシブ運用で面積を取る3.1 政策アロケーション(配分 ...

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ETF

WisdomTree天然ガスETF(1689)はなぜ安い【2021年11月変更を受け追記】

 

2022年2月追記(2021年11月の東証のETF呼値の適正化措置を受けて)

2021年11月29日から1689の呼び値の単位(ティックサイズ)は0.1円刻みになりました。


出所:Yahooファイナンス

これは、東証が同日から実施した「東証上場ETF・ETNには原則TOPIX100と同じ呼び値の単位を適用する」という措置によるものです。

今の1689の単価は2円程度なので、0.1円刻みでもティックが荒い(0.1円動くと5%の変動)ことには代わりありませんが、1円刻みの時と比べると普通の銘柄に近くなりました
本稿の内容のうち、1689の単価の低さ(安さ)の説明は今も通用すると考えていますが、もともとティックがぶっ飛んでいたのが上記の措置で解消された経緯があるということは念頭に置いて読んでください。
本文にも必要に応じて言葉を補い陳腐化した記述に打ち消し線を引きました。

 

本編スタート

東証にWisdomTree 天然ガス上場投信(1689)という銘柄が上場しています。
もともと「ETFS 天然ガス上場投信」という名前で、米国の運用会社のWisdomTreeが旧運営元のETFS(ETF Securities)から事業を取得したため2019年にこの名前になりました。
WisdomTreeは米国で尖ったETFをいくつも上場している運用会社なのでそちらで見たことがあるかもしれません。
この銘柄はもともとはロンドン証券取引所(LSE)の上場銘柄で、東証には2010年から重複上場しています。東証には同じシリーズのコモディティ指数に上場する旧ETFSの商品が19種類も上場しています。

この旧ETF 天然ガス上場投信は東証における売買は低調(1日に数千万円程度)ですが、その割にとても知名度が高い銘柄です。
理由は、時価単価が2円~4円と低位であるにもかかわらず2021年11月まで呼び値の単位(ティック)が1円刻みだったため、1円動くだけで大きな騰落率になっていたからです。
例えば、ヤフーファイナンスのトップページでは1日の騰落率の上位下位5銘柄が表示されるため、この銘柄はよく登場していました。

naturalgassetf_ranking

3円が2円になればマイナス33.33%の下落2円が3円になれば+50%の上昇ということです。

本稿ではこのWisdomTree 天然ガス上場投信(1689)がなぜこれほどユニット単価が低位なのかという説明と、この銘柄にまつわるトピックを解説します。

動画も作ってるのでこちらも是非あわせてご覧ください。こっちでは併合の話もしています(ジャージー籍投資法人債券なので手続きが??という内容です。)。

単価が低位な(安い)理由

そもそもの本国の価格が低位(重複上場要因)

1番ダイレクトな理由は、メイン市場でも単価が低位だからです。
この銘柄は日本以外では欧州の複数の取引所に上場していますが、メイン市場だと思われるのは2006年に最初に上場したロンドン証券取引所(LSE)の米ドル建てのもの(コード:NGAS)です。

NGASの2020年1月17日の終値は0.0192USDです。1ドル=110円で換算すると2.112円です。
複数の情報ベンダーのサイトがこの表記のため、NGASのメイン市場における呼び値の単位は小数点第四位(0.0001ドル,0.01セント)刻みのようです。

Financial Times

Bloomberg

これに対して、1689の東証における呼び値は0.01セントの100倍の相当する1円刻みです。この差異が、東証における1689のぎこちない値動きにつながっています。

なお、東証でも2014年からTOPIX100に採用されている流動性の高い銘柄は呼び値を最小で0.1円単位まで細かくしていますが、ETFには関係ありません。
(打ち消し線部は2021年11月の呼び値の変更で0.1円刻みになりそれなりに解消。)

もともとはもっと単価が高かった(市況、商品特性)

2点目は、1689が東証に上場した当初は今ほど単価が低位ではなかったということです。
東証に上場した2010年3月以降の月次終値のチャートは以下のようになります。

もともとは30円台でした。もちろんこれでも1円動くだけで3%の変化率なのでそれなりにヤバい価格帯ですが、今よりはマシでした。

次に、もっと長期でロンドン証券取引所のNGASの米ドル建ての基準価額(NAV)を見てみましょう。

長期で見ると、2006年の設定時には2.5ドル程度だったNAVが、足元では0.019ドル程度まで落ちています。
理由としては以下の2つが挙げられます。

天然ガスのファンダメンタルズ⇛米国のシェールガス革命で天然ガスの産出量が増大した。またシェールオイルの産出により、天然ガスと競合する原油価格も2014年以降下落した。

商品先物のロールオーバーコスト⇛当商品も原油ETF(USO USや野村原油)のように商品先物指数に連動するよう設計されているが、連動対象の指数は先物のロールオーバー(乗り換え)のコストを含めて算出されている。天然ガス先物がコンタンゴ(期限が近い先物より期限が遠い先物の方が高い市場環境)のときは、先物のロールオーバーのたびに保有する先物が減少する。
※原油ETFの例について、当サイトでも掘り下げて取り上げています。

原油価格が回復しても私の原油ETF(1699)が含み損な理由

私は2015年から2018年までNISA口座で野村アセットマネジメントの原油ETF(1699)を保有していました。 このETFは、NYMEX ...

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※また、天然ガス先物の期間構造について以下のサイトが参考になりました。

このように、市況と商品特性からNGASの価格が一貫して下がり続けているのも、現在1689の価格が低位な理由です。

1689のディープな解説

以下では、1689に関する少しディープな解説をします。

上場廃止にならないのか

東証の有価証券上場規程では、上場会社の株価が3ヶ月継続して1円だったときは上場廃止になると定められています。株価が1円になるとそれより下がりようがなくなってしまうからです。
※実際には、その銘柄の時価総額が「上場株式数に2を乗じて得た数値未満である場合において、3か月以内に当該数値以上とならないとき」という表現になっています。2円未満≒1円です。

この規定は会社の株式だけが対象なので、1689がこれに該当して上場廃止になることは規則改正が無い限り考えられません。

とはいえ、この旧ETFSのコモディティETFはいずれも東証では取引量が少ないので、投資するのであれば撤退の可能性は考えておいた方が良いと思います。新規に当該事業を取得したWisdom Treeの戦略が気になります。

1689で億万長者になれるか?

現在の1689の値動きを見ると誰もが考えることがあります。

円換算した基準価額が2円強なのであれば「2円で買って3円で売る」を繰り返せば億万長者になれる!

というものです。
これは戦略としては正しいのですが、皆が同じことを考えているので、実際に行うことは困難です。板を見ると、2円に常時多くの買い注文が入っています。この戦略を実現するには長い順番待ちの列に並ぶ必要があります。

0.1円刻みになりこの夢は見れなくなりました。

実は債券である

有価証券報告書等に明記されていますが、1689を含む旧ETFSのコモディティETFは、法律的にはジャージー籍の投資法人が発行する「外国投資法人債券」です。そのため日本の金商法・税法でも一般的なETFとは異なる取扱がされることがあります。
特に、2015年までは、これらの銘柄は証券会社の特定口座で取り扱うことが出来ませんでした。おそらく、これは1689等の東証における取引量が低迷した大きな理由だと思います。

正直、この1689等がETF扱いでETNに分類されない理由はよくわからないのですが、日本では「天然ガス上場投資信託」という呼称で通っています。

おわり

以上です。

この銘柄がヤフーファイナンスのトップページによく登場していた時は、ETFは騰落率ランキングから外せばいいのにと思っていました。
まさかヤフーファイナンスの仕様変更や重複上場の廃止(=撤退)より前に東証がティックサイズを変えるとは思わなかった。めでたしめでたし(?)

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