ETF

全然話題になってない三菱UFJFGのESG/ETNの解説(2070,2071,2072)

2020/11/24

2020年11月26日に、三菱UFJフィナンシャルグループが運用管理するESG関連等の3つのETNが東証に新規上場します。 現在の東証ETNは野村ホールディングスの1社供給なので新規管理会社の参入ですが、これが悲しいほどに話題になっていません。 興味がある人のために、自分がETNの有価証券届出書と指数のメソドロジーを確認して気づいた事項をまとめます。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 ETNの銘柄概要2 ETN-JDRの上場形態(ストラクチャー)3 指数の詳細3.1 (前提1)STOXX JAPAN ...

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ETF

時価52兆円の東証ETF市場の見取り図(ETF/ETN組成形態別の銘柄数と時価総額)

2020/11/17

東証のETF・ETN市場の2020年11月時点の時価総額はおおむね52兆円です。 興味があって組成形態(上場形態)別の銘柄数と時価残高をまとめたので本稿で解説します。 特に海外との重複上場の形態について、JDR形態のもの(UBSの欧米株関連ファンド)と非JDR形態のもの(SPY=1557やGLD=1326)に分けてまとめたものはあまり見ないので、興味がある方は参考にしてください。 東証ETF・ETNの商品形態別銘柄数および時価残高 東証上場ETFの銘柄数および時価総額別の内訳は以下の通り。 時価は複数日に ...

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ETF

東証ETF解説:1570NF日経平均レバレッジETF

2020/10/26

ネタに困ったので、東証上場ETFを順番に解説する企画を始めます。 楽天証券の買付代金ランキング・保有残高ランキングを参考に注目度が高い50銘柄を取り上げたいと考えてます。 似たようなことやってる人は多いと思いますが、仕事でファンドや運用会社のデューデリジェンス(調査)をしていた人間が書くものはあんまりないと思うので参考にしてネ。 一発目は1570日経平均レバレッジETFです。 良くも悪くも現在の日本のETF市場はこれ抜きには語れません。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 ファンド基本データ2 パフォー ...

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株式投資

ドコモのTOBで学ぶヘッジファンドのM&Aアービトラージ

2020/10/1

2020年9月30日から、日本電信電話(NTT)は子会社のNTTドコモ株式のTOBを開始しました。 本稿では、このTOBを題材にヘッジファンドの戦略の一つであるM&Aアービトラージ(裁定取引)を解説します。 TOB初日のドコモ株式の市場終値は3,885円となり、ほぼTOB価格の3,900円近辺まで上昇しました。 この差額の15円に関する取引の解説です。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 TOBの条件2 TOB価格と市場価格の乖離3 市場価格とTOB価格の乖離を取る取引3.1 M&Aアー ...

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株式投資

iOS14の株価ウィジェットの注意点と暫定的な対処(表示銘柄数が減る)

2020/9/20

日本時間の9月18日頃から、iPhoneの最新OSであるiOS14にアップデート可能になりました。 目新しい新機能はいろいろありますが、株価ウィジェットの仕様に注意が必要だと感じたので記事します。 一応当ブログは「iOS 株価 TOPIX」で検索すると最上位近くにあらわれるiOS株価ウィジェットのオーソリティサイトです(大言壮語)。 銘柄数が減る(最大12銘柄⇛6銘柄に) iOSの株価ウィジェットは歴史的に、 純正の「株価アプリ」のウォッチリストに登録した銘柄を上から順にいくつか表示する という挙動をして ...

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取引・配当・コーポレートアクション

みずほFGの事例で株式併合と単元未満株と端株を解説

2020/9/19

みずほフィナンシャルグループが、2020年10月1日付けで10対1の株式併合を行います。 本稿では、株式併合の注意点について本件を題材に解説します。 「単元未満株式の取り扱い」「端数の処理代金」「なぜ会社は株式併合をするのか」についても解説します。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 株式併合とは1.1 会社法の規定1.2 みずほFGの併合のスケジュール2 株式併合の論点2.1 単元株制度との取引所の売買単位2.1.1 会社法における単元株式制度2.1.2 単元株数と売買単位のリンク2.2 端株の取り扱 ...

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株式投資

ソフトバンクのオプション取引のニュースを理解するためだけのオプションの解説

2020/9/6

2020年9月4日、米国株が主力ハイテク銘柄を中心に調整するムードの中、ソフトバンクグループのオプション取引の報道が世界中に流れました。 もとの報道は英Financial Timesです。 www.ft.com  2 usersSubscribe to read | Financial Timeshttps://www.ft.com/content/75587aa6-1f1f-4e9d-b334-3ff866753fa2News, analysis and comment from t ...

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ETF

バンガード日本撤退の国内個人投資家への影響

2020/8/28

2020年8月26日、大手運用会社のバンガード・グループが日本市場からの撤退を発表しました。 JP  5 users米バンガード、日本と香港から撤退へ 中国本土に重点https://jp.reuters.com/article/vanguard-hongkong-exit-idJPKBN25M1A0米資産運用会社バンガード・グループは26日、日本と香港から撤退すると発表した。香港上場投資信託(ETF)の取り扱いも中止する。 翌27日に日本法人であるバンガード・インベストメンツ・ジャパン ...

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株価指数 取引・配当・コーポレートアクション

ダウ工業株30種平均の計算方法(算出要領の概説や日経平均との違い)

2020/8/26

ダウ工業株30種平均の算出方法を具体的に解説します。 計算方法にフォーカスして、算出者のS&Pダウ・ジョーンズインデックス社が公表するメソドロジー(算出要領)の相応に深いところにも言及します。 その代わりに「1896年に12銘柄で始まった」等の定性的な情報は本稿では取り上げません。すでに巷に溢れていますので。 ちょうど2020年8月末にアップルの株式分割(ウェイト大幅低下)と象徴的な銘柄入替えを控えているため基本を見ておくには良い機会だと思います。 参考:2020年8月31日基準の銘柄入替え IN ...

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取引・配当・コーポレートアクション

Appleとテスラの株式分割の注意点(Record Date≠日本株の基準日)

2020/8/24

時価総額世界最大のAppleと、時価総額世界最大の自動車メーカーのテスラが2020年8月に株式分割を行います。 報道では、Appleの株式分割は「8月24日が基準日・分割後ベースの取引は8月31日から」と書かれています(テスラは8月21日が基準日・分割後ベースの取引は8月31日)。 Bloomberg.com  4 usersアップル、1対4の株式分割発表-株価400ドルに迫る大幅上昇でhttps://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2020-07- ...

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株価指数

日経平均とTOPIXが乖離する理由(算出方法ウェイトの差異・先物の流動性)

本稿では、TOPIXと日経平均が乖離する理由について解説します。

2つの指数の根本的な違いである、時価総額加重平均と単純平均の株価指数の違いについては以下の記事で詳しく書いていますのでぜひ併せてご覧ください。

株価指数の算出方法による分類(算出方法、算出者、対象銘柄)

株価指数の用途について前回の記事で説明しました。 本稿では、株価指数の算出方法による分類を解説します。   ポイントは3点です。順を追って解 ...

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日経平均とTOPIXの乖離

日経平均とTOPIXはその構成銘柄ウェイトの違いから、値動きが乖離します。
以下は2010年から2019年までの日経平均とTOPIXの推移を並べたものです。過去10年間は基本的に日経平均優位でした。

日経平均とTOPIXの乖離は1ヶ月や1年単位だけではなく、時には一日にかなり乖離します。
例えば2020年2月12日には、日経平均は+0.70%上昇した一方で、TOPIXの騰落率は-0.04%でした。これは日経平均のウェイトが高いソフトバンクグループ(9984)の株価が前日比+11.89%と急騰しためです。

ウェイト上位銘柄の比較

騰落率(収益率)に差が出る根本的な理由は構成銘柄と構成ウェイトが異なるためです。
両指数の算出方法の差異は以下の通りです。

TOPIXと日経平均の算出方法の差異
  TOPIX 日経平均
構成銘柄 東証一部上場全銘柄
(2,100社程度)
日経新聞社が選ぶ225銘柄
各銘柄のウェイト 時価総額加重平均 単純平均がベース

具体的にウェイト上位の銘柄を見ていきましょう。
ちなみに、MSCIの指数の時も言及したように、指数の構成銘柄の日時データは指数算出ビジネスでは重要な商品なので、算出元が構成銘柄のウェイトを公表する頻度は低めです。
そのため、個人投資家の環境では連動するパッシブファンド(インデックスファンド)のデータから見るのが現実的だと思います。

以下は野村AMのTOPIX連動上場投信(1306)日経225連動上場投信(1321)の公表データを参考にまとめました。時点は2020年1月末です。

このように、顔ぶれもウェイトもかなり異なることが分かります。
また、TOPIXが銘柄数が多く(2,100社程度)、構成比が2%を超える銘柄が2社なのに対し、日経平均は銘柄数が225社と少なく、ウェイト最上位のファーストリテイリングを筆頭に構成比が2%を超える銘柄が多くあることも分かります。

前節で挙げた2月20日のソフトバンクグループの例でざっくり試算すると、日経平均が23,500円のときに構成比が4.12%のソフトバンクグループ株が11.89%上昇すると
23,500×4.12%×11.89%=115.12円
となり、ソフトバンクGだけで115円ほど日経平均を押し上げる影響があります。
また、同社の日経平均における構成比はTOPIXにおける構成比より2.6%高いので、この分は日経平均とTOPIXが乖離する方向に影響します。

一応、日経平均でもみなし額面(50円額面換算)という方法で銘柄間の株価水準の差(3,000円と30,000円など)をならすようにしていますが、それでも銘柄間のウェイトの差がかなり極端に出ます。
※余談ですが、現在では、株券の額面もなければ(2001年商法改正で廃止)、取引単位(単元株)も統一されている(2018年から)ため、「みなし額面」という名前は分かりにくさにしか産まないと考えています。

日経平均先物やレバレッジETFとからめた取引

もう一つ、日経平均とTOPIXが乖離しやすいのは、日経平均のほうが先物の流動性が高いためです。
例えば2020年1月は日経平均先物の取引金額が40兆円程度だった一方で、TOPIX先物は25兆円程度でした。

そして、流動性に加えて、日経平均だと現物で複製するときに225銘柄で済むため、TOPIXと比べて先物と現物を絡めた取引が容易です。さらに、日経平均レバレッジETFやダブルインバースETFのような先物を利用した流動性の高いETFもあるため、
現物⇔先物⇔レバレッジ(インバース)ETF)
を絡めた取引が行われ、これがTOPIXとは異なる価格形成につながることもあります。

おわり

以上です。日経平均とTOPIX先物の差異について気になっていた方の参考になれば嬉しいです。

 

  • この記事を書いた人

ton

2007年から運用会社や金融機関の運用部門で株を中心に見てきました。 現在は運用業務からは離れていて運用は自己資金のみ。 投信の請求目論見書や指数の算出要領からプロダクトの中身に迫るのが好き。

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