株式投資 取引・配当・コーポレートアクション

株主総会で株主に送付される書類のこれまでとこれから

2022/6/26

2022年9月の改正会社法の施行で株主総会資料の電子提供制度が導入される。これを受けて、2022年6月に多くの上場会社の株主総会で同制度を採用するための定款変更が諮られる。 ※この改正は2019年に成立し、本件以外の改正は2021年3月にすでに施行されている。実務への影響の大きさから1年半遅れての施行となっている。 ※電子提供制度の採用が強制の上場会社については、施行日を効力発生日として定款変更手続きをしたとみなされる強力な経過措置が設けられているが、みなし規定の対象にならない取り扱いもあるため、実際には ...

ReadMore

経済指標・マクロ

JGB7年債と債券先物(7年債連続指値オペの意義を理解するために)

2022/6/18

本稿では「残存7年の日本国債は長期国債先物と密接な関係にある重要な債券である」ということを解説します。先物の受渡適格銘柄、CF、チーペスト等のトピックを取り上げます。 日銀が連続指値オペの対象に7年債を加えたことの重要さを理解する一助となれば嬉しく思います。 ※自分は基本的に株の人なので本稿のために改めて調べた内容も含まれることにご留意ください。一応ヘッジファンドのデューデリをしたり友人に債券の仕事をしている人がわりといたりと、間接的な関わりはありました。 日銀がYCCの国債の買入対象に残存7年の債券も加 ...

ReadMore

取引・配当・コーポレートアクション

株主総会シーズンを真面目に楽しむための知識

2022/6/9

株主総会は株式会社の最高意思決定機関です。とはいえ、フルタイムで働いている現役世代が株主総会に参加することは容易ではありません。多くの方は、招集通知を一読する程度の時間しか割いていないと思います。 (議案を精査して議決権行使している個人投資家が本稿をご覧になっていたら身が引き締まる思いです。あなたのような真面目な投資家がコーポレートガバナンスを担っています。) 本稿では、6月の株主総会シーズンを楽しむための知識をまとめます。やや雑多になりますが、株主総会関連の報道や会社からの送付物の理解に役立てば嬉しく思 ...

ReadMore

ETF

時価総額の大きな日本株ETFの決算日のまとめ

2022/5/6

2022年5月現在の基準で、時価総額(純資産総額)が大きな日本株ETFの決算日の一覧を掲載します。 日銀がETF購入を開始(2010年)してから、度重なる購入規模増額(2013年、2014年、2016年)と、コロナ相場下での積極的な購入(2020年)を背景に、TOPIX型・日経平均型ETFの残高は過去10年間で急拡大しました。 そして、規模が大きなETFの決算のタイミングでは、ETFの分配金対応を意識した売買が見られるようになりました。 東証上場ETFの決算日一覧を掲載しているソースは数多あるが、上記の観 ...

ReadMore

株式投資

「2021年末を100にして指数化」というチャートはどう作っているか

2022/5/4

複数銘柄を比較する株価チャート等では「〇〇=100として指数化」と書かれているものがある。 例えば、以下はニッセイ基礎研究所が公表している月次の経済動向レポートのもの。 出所:ニッセイ基礎研究所 世界各国の市場動向・金融政策(2022年4月) 株価そのものではなく、基準時点(〇〇)の水準を100にした相対株価を使うことで価格帯が異なる複数銘柄の比較を容易にするためのテクニックだ。 筆者はこの処理を株式運用の部署に配属されて2日目に知った。 初見だと何をしているかイメージしにくいかもしれないので、本稿ではこ ...

ReadMore

取引・配当・コーポレートアクション

配当金額が非表示(アスタリスク***)の配当金計算書が届く理由を法的根拠を示して解説

2022/5/2

日本の上場株式を保有していると、配当金支払い時に「配当金計算書」が郵送される(東証上場ETFなら「分配金計算書」)。 本来は重要な書類なのだが、配当金の支払い方法に株式数比例配分方式(証券会社受け取り)を選択していると、税引き後の支払金額が******(アスタリスクで埋まっておりブランク)の計算書が届くため、初見だと困惑するかもしれない。 「配当金計算書 アスタリスク」で検索すると信託銀行(証券代行)や証券会社のQ&Aがヒットするが、ここには「株式数比例配分方式を選択している場合はこのようになりま ...

ReadMore

株価指数

外国株指数の円建てリターンを為替要因と株価要因に分解する

2022/4/30

本稿では、外国株指数の円建てのリターンを、為替要因と株価要因に簡便に分解する方法を紹介します。先日知人に聞かれて「やったことないと分かりにくいかも」と思った事項です。 インデックスファンドにも通じる考え方なので、S&P500やMSCI ACWIに連動する投信を保有していて、基準価額の騰落率を為替と株価に分けて捉えたいという人にも参考になると思います。 月報に基準価額の要因分析を載せる投信も多いものの、外国株インデックスファンドにはほぼ書いていないので。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 「指数 ...

ReadMore

株式投資

2022年の株式市場見通し(MorganStanley,J.P.Morgan,Blackrock,Invesco)

2021/12/28

年末なので、主要金融機関が公表する2022年の株式市場見通しをまとめます。 個人投資家でもアクセスできるソースが比較的充実しているところをピックアップしました。 最後に執筆者目線での総括も書きます。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 はじめに 金融機関の株式市場見通しを見る上での注意点1.1 年末いくらになるかは重要ではない1.2 (セルサイド)個人投資家の目に見えるのは長い長いレポートのごく一部2 各社の株式市場見通し2.1 モルガン・スタンレー2.2 J.P. Morgan2.3 Blackroc ...

ReadMore

ETF

ビットコインETFの概要を届出書で確認(BITO, ProShares Bitcoin Strategy ETF)

2021/10/16

  2021年10月15日、米証券取引等監視委員会(SEC)によるProSharesのビットコインETF(ティッカー :BITO)承認が報じられました。 日本経済新聞  123 Tweets 4 Users 8 Pocketsビットコイン半年ぶり6万ドル超、先物ETF開始へ(写真=ロイター)https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGN12E7X0S1A011C2000000/【ニューヨーク=大島有美子】暗号資産(仮想通貨)のビットコインの価格が15日、 ...

ReadMore

株式投資

GPIFが恒大集団の株や債券を保有するのはしょうがない(アセットオーナーとパッシブ運用)

2021/10/1

本稿では「指数に採用されている以上GPIFが恒大集団の株や債券を保有するのは仕方がないこと」という観点から、巨大機関投資家が世界中に分散投資する際に不可欠な「パッシブ運用で面積を取る」という行動について解説します。 その後にGPIFがベンチマークにしている指数について本件と絡めて見ます。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 中華デベロッパーの過剰債務が世界経済を揺るがす2 GPIFの潔い開示はメディアの飯のタネに3 公的年金の資産運用のプロセス :パッシブ運用で面積を取る3.1 政策アロケーション(配分 ...

ReadMore

ETF

全然話題になってない三菱UFJFGのESG/ETNの解説(2070,2071,2072)

2020年11月26日に、三菱UFJフィナンシャルグループが運用管理するESG関連等の3つのETNが東証に新規上場します。
現在の東証ETNは野村ホールディングスの1社供給なので新規管理会社の参入ですが、これが悲しいほどに話題になっていません。

興味がある人のために、自分がETNの有価証券届出書と指数のメソドロジーを確認して気づいた事項をまとめます。

ETNの銘柄概要

今回上場する銘柄は以下の3銘柄です。

証券コード 銘柄名 ベンチマーク
2070 スマートESG30女性活躍(ネットリターン)ETN iSTOXX MUTB ジャパン女性活躍 30インデックス
(ネットリターン)
2071 スマートESG30総合(ネットリターン)ETN iSTOXX MUTB ジャパンESG 30インデックス
(ネットリターン)
2072 トップシェアインデックス(ネットリターン)ETN iSTOXX MUTB ジャパントップシェアインデックス
(ネットリターン)

以下の事項は3銘柄に共通です。

ETN(仕組債)の発行者・・・三菱UFJ証券ホールディングス(MUSCHD)
JDR(信託受益権)の委託者・・・三菱UFJモルガン・スタンレー証券(MUMSS)
JDR(信託受益権)の受託者・・・三菱UFJ信託銀行(MUTB)
当初信託元本(≒当初の発行額)・・・20億円
管理費用(≒ETFにおける信託報酬)・・・年率0.85%

また、ETNのベンチマークになっている「iSTOXX MUTB~」で始まる3指数はいずれもドイツ証券取引所傘下の指数算出会社であるSTOXXと三菱UFJ信託銀行が共同算出しています(STOXXはDAX指数の実質的な算出者でもあります。)。

よって本件の3銘柄はオール三菱UFJフィナンシャルグループのETNだと言えます。

執筆時点では、特徴や上場の意図を一般投資家向けに解説しているソースはほとんどありません。
以下の東証のオウンドメディア(マネ部)に、三菱UFJモルガン・スタンレー証券による解説記事があるくらいです。
一応この記事には指数の特徴と10月末時点の構成銘柄が書かれているので有用な情報ではあります。

ETN-JDRの上場形態(ストラクチャー)

これらのETNは、JDR(Japanese Depository Receipt)方式で東証に上場します。
三菱UFJ証券ホールディングスが発行する社債を、三菱UFJモルガン・スタンレー証券が委託者として三菱UFJ信託銀行に信託します。
三菱UFJ信託銀行は社債を裏付けにする信託受益権を発行し、東証にはその信託受益権が上場します。
あまり意識されていませんが、これは現存する野村グループのNEXT NOTESシリーズ(2038原油ダブルブル等)も同様のスキームです。
野村ホールディングスのオランダ法人が発行体になっているNEXT NOTESとは異なり、本件の3銘柄の社債の発行体は日本法人の三菱UFJ証券ホールディングスです。
ただ、社債は同社の欧州ミディアムタームノートプログラム(EMTN)に基づくユーロ円債として、日本国外で発行されます。

仕組みはやや難解ですが、償還等をからめずに取引所を通したトレードをするだけであれば、上場株式や投信形態のETFと同じ税制(申告分離課税・特定口座OK)が適用される商品です。

指数の詳細

以下では、3銘柄のベンチマークであるi STOXX MUTBシリーズの指数について解説します。
逐一説明するよりも、指数の全体的な構成から見ていくとイメージしやすいです。
構成銘柄は先に紹介したマネ部のMUMSSによる解説記事に載っているため、ここでは列挙することはせずに、文中に記事へのリンクを貼ります。

(前提1)STOXX JAPAN 600

まず、STOXXの日本株の標準的な指数として、STOXX JAPAN 600という指数があります。
これは、日本株の時価総額&流動性上位600銘柄からなる時価総額加重平均指数です。

(前提2)iSTOXX MUTB JAPAN QUALITY 150

STOXX JAPAN 600からREITを除外した銘柄群を、ROE、自己資本比率、キャッシュフロー獲得能力、事業継続性でランキングし上位150社を選定したものがiSTOXX MUTB JAPAN QUALITY 150という指数です。よくあるファンダメンタルズインデックスの作り方です。
この指数から30銘柄を絞り込み2070と2071の指数が算出されます。

ちなみに、三菱UFJ国際投信が運用するETFの「MAXIS JAPANクオリティ150上場投信 (1460)」のベンチマークはこれです。純資産8億円しかないため持っている人は少ないと思います。

(2070の連動対象) iSTOXX MUTB ジャパン女性活躍30インデックス

iSTOXX MUTB JAPAN QUALITY 150の構成銘柄を、女性活用に関する4つの指標(女性管理職比率、女性役員比率、保育所や育児手当、育児等の理由により離職した社員の再雇用制度)でランク付けし、ランキング上位の30社で算出します。
算出要領記載の正式な英語名称は”iSTOXX MUTB JAPAN EMPOWERING WOMEN”です。
採用銘柄を見ると、結構自分のイメージ通りでした。
生活必需品や医薬バイオが目立つ一方、金融は損害保険2社(東京海上とSOMPO)が採用されているだけです。駄目な業界です。

この指数も含めて、本件の3指数は全て時価総額加重平均でも単純平均でもなく均等ウェイトです。
30銘柄なので時価総額加重や単純平均にすると大型株や値嵩株の影響が大きくなりすぎるからでしょう。

(2071の連動対象) iSTOXX MUTB ジャパン ESG 30 インデックス

iSTOXX MUTB JAPAN QUALITY 150の構成銘柄から、軍需産業等を除きかつESGスコアが高い30銘柄で算出します。
業種のスクリーニングとESGスコアはサステナリティクスというモーニングスター傘下のオランダのESG調査会社のものを使っています。
構成銘柄を見ると、業界のトップ企業が多いだけでなく、ニトリや東京エレクトロンなど成長を続けている大企業が多く、面白いポートフォリオだと感じました。
本件の3つの指数の中で、1年、3年、5年のパフォーマンスが最も優れているのはこの指数です。

(2072の連動対象) iSTOXX MUTB ジャパントップシェアインデックス

1つ戻って、STOXX JAPAN 600からREITを除外した銘柄群の中から、市場占有率が高い事業を持つ30社以上の会社で算出します。
算出要領を見た限りでは、「シェアが高い会社」の選定は、アナリストが市場シェアを精査した数値を使うのではなく、業種分類と売上高の数字からある程度機械的に行うような記載でした。
正式な英語名称は"JAPAN MARKET SHARE LEADERS INDEX"となっています。
採用銘柄を見ると、NTT、JT、東京電力等の規制産業ゆえに高シェアの会社が相応に含まれているため、「ニッチトップの成長企業」をイメージすると違和感があるポートフォリオだと思います。

 

以上が3指数の解説でした。
文中にリンクを貼ったMUMSSの解説のほかにも、以下のリンクの"iSTOXX Index Methodology Guide"の127ページ以降にSTOXXと三菱UFJ信託の共同算出指数についての記載があるので興味がある方はあたってみてください。

指数のリターン

正直、この3商品の情報開示からはやる気が感じられません
新設の商品でも指数はかなり前まで遡って算出しているのだから、指数値とTOPIX対比のリターンを投資家向けにまとめても良さそうなものですが、発行体による情報開示が極めて限定的です。

一応、前掲の東証マネ部のMUMSSの記事にリンクがあるSTOXXのサイトに行けばそれなりの情報が得られました。
(STOXXのサイトのトップからこのページを探すのは極めて難解だったため、マネ部の記事から飛ぶことをおすすめします)
参考までに、円建てネットトータルリターン指数のファクトシートから、指数の騰落率が分かる部分の抜粋を紹介します。

この間の配当込みTOPIXのリターンは過去1年▲2.9%、過去3年▲4.0%と極めてパッとしないので、それと比べるとかなり良く見えます。

おわり:なぜETFでやらない?

以上です。
もとの指数はTOPIXと比べるとかなり良いパフォーマンスです。

一方、ETNの管理費用が年間0.85%と手数料を抑えたアクティブファンド並みに高い点が気になりました。
スマートベータ/ファンダメンタルズインデックスの商品としては強気過ぎるように感じます。
例えば、指数の詳細で触れた三菱UFJ国際投信の1460は、本件3銘柄と同様にSTOXXとMUTBの共同算出指数をベンチマークにするプロダクトですが、1460の信託報酬は年率0.24%です。
一応、東証上場のETF/ETNでは、日経平均レバレッジ&ダブルインバースや原油ダブルブルがほぼ同水準の料率です。ただ、本件の3銘柄は、これらの先物代替で使われる商品とは立ち位置が異なる商品だと思います。

また、グループ内の運用会社である三菱UFJ国際投信で投信形態のETFとして組成することも可能そうな運用内容なのに、なぜETNにしたのかが不可解という疑問もあります。
例えば、小型株が多く含まれるポートフォリオであれば、執行コストや流動性を考慮してETNにするのは理にかなっていると思うのですが、これらの指数はいずれも時価総額・流動性上位600社から選出しているため、その可能性は低いと思います。
裏側で別の商品が絡んでいるか、またはSTOXXとの提携の関係で新商品を作る必要があったのか、いろいろと妄想が捗るプロダクトです。

SNSとブログランキング

↓のアイコンからTwitterのシェアやブログランキングのクリックをしていただけると大変励みになります!



株式ランキング

投資信託ランキング

-ETF
-, ,