ETF

ビットコインETFの概要を届出書で確認(BITO, ProShares Bitcoin Strategy ETF)

2021/10/16

  2021年10月15日、米証券取引等監視委員会(SEC)によるProSharesのビットコインETF(ティッカー :BITO)承認が報じられました。 日本経済新聞  50 Tweets 2 Users 3 Pocketsビットコイン半年ぶり6万ドル超、先物ETF開始へ(写真=ロイター)https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGN12E7X0S1A011C2000000/【ニューヨーク=大島有美子】暗号資産(仮想通貨)のビットコインの価格が15日、約 ...

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株式投資

GPIFが恒大集団の株や債券を保有するのはしょうがない(アセットオーナーとパッシブ運用)

2021/10/1

本稿では「指数に採用されている以上GPIFが恒大集団の株や債券を保有するのは仕方がないこと」という観点から、巨大機関投資家が世界中に分散投資する際に不可欠な「パッシブ運用で面積を取る」という行動について解説します。 その後にGPIFがベンチマークにしている指数について本件と絡めて見ます。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 中華デベロッパーの過剰債務が世界経済を揺るがす2 GPIFの潔い開示はメディアの飯のタネに3 公的年金の資産運用のプロセス :パッシブ運用で面積を取る3.1 政策アロケーション(配分 ...

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株式投資 取引・配当・コーポレートアクション

よく分かる公募増資(フロー、用語、株価への影響):JR西日本のケース

2021/9/4

本稿では、上場会社の公募増資を2021年のJR西日本の事例を題材に解説します。 日本経済新聞  1 Tweet 8 UsersJR西日本、公募増資など最大2786億円調達 グループ初https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUF018150R00C21A9000000/JR西日本は1日、公募増資などで最大2786億円を調達すると発表した。新型コロナウイルス感染拡大に伴い鉄道利用が落ち込み、2022年3月期は2期連続の連結最終赤字となる見通し。財務基盤の立て直しを急 ...

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株式投資

2021年7月中国株急落を2018年以降の米中対立の枠組みで整理する

2021/8/14

2021年7月、テクノロジー関連銘柄を中心に中国株が大きく下落しました。 本稿では、この2021年7月の下落に至るまでの経緯を2018年から続く米中対立の文脈で整理します。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 赤く燃える市場(2021年7月)1.1 2021年7月の出来事2 米中対立下の中国企業に対する米・中両国からのプレッシャー2.1 今に続く米中対立の発端は関税2.2 安全保障と中国企業2.3 中国企業への投資制限2.4 中国政府による中国IT企業への締付け3 おわり 赤く燃える市場(2021年7月 ...

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株価指数

日経平均の算出方法と問題点(+2021年の算出方法変更)の解説

2021/7/7

2021年10月から日経平均の算出方法が変わります。 本年5月に日本経済新聞社は変更点をまとめたドキュメントを公開しパブリックコメントを実施。 7月5日にパブリックコメントへの回答と変更後の算出要領を公開しました。 本稿では、現在の日経平均の算出方法・問題点を解説したうえで、算出要領の変更点について解説します。 現行の算出方法の解説と問題点にもかなり文字数を使っていますので、変更点のみに注目している方は↓の目次を活用してください。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 現行の算出方法と問題点1.1 202 ...

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株式投資

パナソニックのテスラ株売却がすぐに報じられなかった理由(IFRS包括利益の罠)

2021/6/26

2021年6月25日、パナソニックが同社が保有するテスラ株式を2021年3月末までに全売却していたと報じられました。 パナソニックは2010年にEV用電池事業に関する関係強化を目的としてテスラ株を取得しており、当初の取得金額24億円に対し、今回の売却額は4,000億円程度と報じられています。 テスラは昨年からのコロナ相場で話題の中心となった銘柄の1つであり、本件は大いに注目されました。また、25日のパナソニック株は前日比4.9%と大幅に上昇しました。 日本経済新聞  187 Tweets 140 ...

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株価指数 株式投資

日経平均先物と現物の日経平均の価格乖離(配当と金利と貸株)

2021/3/25

本稿では現物の日経平均株価と日経平均先物の価格乖離がなぜ起こるかについて解説します。 実際の数値例を出しますので、教科書的な知識と現実のブリッジとして読んでいただけると書いた甲斐があります。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 日経平均と日経平均先物の価格乖離1.1 配当と金利と貸株1.2 配当と短期金利でどの程度説明できるか2 おわり 日経平均と日経平均先物の価格乖離 現物株225銘柄から算出される日経平均株価(株価指数)と、日経平均株価を原資産とした先物である日経平均先物の価格は、通常は一致しません ...

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株式投資

金利上昇による株価下落でグロース株が特に不利な理由

2021/3/5

本稿では、金利上昇で株価が下落する理由を解説します。 3年前にも似たようなことを書いていますが、現在の局面にあてはめて書きます。 せっかく金利と株価の関係に注目が集まっているのに私の過去記事にはさして流入が無いので悲しいのです。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 金利上昇で株価が下がるメカニズム1.1 金利と株価の関係1.2 配当割引モデルで考える1.2.1 債券への資金流入⇛期待収益率(割引率)の上昇1.2.2 企業業績への影響⇛予想成長率の低下(業種によっては上昇)2 グロース株と金利上昇3 おわ ...

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株式投資

東証の流通株式時価総額の定義変更で何が変わるか

2021/2/18

2022年4月に東京証券取引所が市場区分の再編を行います。 現行の市場第一部、第二部、マザーズ、ジャスダックの区分を再編し、「プライム」「スタンダード」「グロース」に再編する計画です。 この中で、東証が上場審査と上場廃止基準で使用する「流通株式」の定義が見直されます。 これは、2019年に実施された金融庁の審議会でも言及されていましたが、2020年12月に東証から変更後の具体的な計算方法が公表されました。 本稿ではこの「流通株式」の定義の変更について、現在の基準との違い等の観点から解説します。 東証の資料 ...

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投資信託

アセットマネジメントにおけるデューデリジェンスとは

2021/2/5

金融業界では「デューデリジェンス」という言葉が2つの意味で使われます。 もともとDue Dilligenceという言葉は「適切な注意義務を果たす」「適正な手続きを踏む」というニュアンスの言葉です。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 M&Aにおけるデューデリジェンスと資産運用におけるデューデリジェンス2 アセットマネジメントにおけるデューデリジェンスの全体像2.1 資産運用のデューデリは誰がするか2.2 資産運用のデューデリのフロー2.3 資産運用のデューデリの評価項目2.3.1 定量評価2.3 ...

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投資信託

外国株の投信を購入/売却した時の基準価額はいつのものになるか

本稿では、外国株の公募投信を購入/売却した時の基準価額(ファンドの価格)はいつのものになるかを解説します。
世界的に株価が急落しているため、初めて投信を買ってみようという方もいると思います。また、損切りや利益確定のため初めて投信を解約する方で、購入の時はあまり基準価額の時点を気にしていなかったという方にも参考になると思います。

結論を最初に書くと、中身が外国株の公募投信は以下のような取り扱いになるのが一般的です。
・証券会社の申込み期限(15時等)までに購入/売却を申し込むと、申込日の「翌営業日の基準価額」で約定する
・この「翌営業日の基準価額」は、申込み日の海外市場の株価と、申込み日の翌営業日の日本時間午前の為替レートに基づいて計算されている

ただ、ファンドにより個別性がありますので、最終的には投資家自身で確認をお願いします。本文を一読したうえでファンドの目論見書を見れば確認できると思います。

目論見書の申込みメモに当日約定か翌日約定か記載がある

投信の交付目論見書では、最後の方に「お申し込みメモ」という欄があります。
投信の購入(設定)、換金(解約)を申し込んだ時に「いつの基準価額で約定するか」がここに明確に書いてあります。例えば、MUKAMのeMaxisSlim全世界株式(オール・カントリー)の目論見書には以下のように記載されています。

出所:eMAXIS Slim 全世界株式 交付目論見書

また、大手ネット証券のホームページではファンド情報のページに「お申し込みメモ」の抜粋があります。

一般的には以下のように設計されています。

外国株式や外国債券に投資するファンドの場合⇛翌日約定
証券会社等への申込日の「翌営業日」の基準価額で購入・売却が約定する

日本株や国内債券に投資するファンドの場合⇛当日約定
証券会社等への申込日「当日」の基準価額で購入・売却が約定する

ここで、「申込日」の何時までの注文を当日分として扱うかは証券会社等に裁量がありますが、オンラインの注文であれば15時を申込みの締め切りにしている証券会社が多いです。

国内籍の外国株投信の基準価額の計算方法

上記のとおり、外国株の公募投信は申込日の翌営業日の基準価額で約定するのが一般的ですが、この「申込日の翌営業日の基準価額」いつ時点の株価で算出されるのかを以下で解説します。

理解の助けとして、運用会社の実務について少し触れます。
公募投信の運用会社は、日本の毎営業日、夕方18時くらいまでに、ファンドの基準価額を計算します。
公募投信では毎営業日基準価額を算出して公表しなければならないため、運用会社の投信計理部の責任者や管理職は、自社で運用する全ての公募投信の基準価額が無事に算出できるまでは帰れません。「投信の基準価額は毎営業日の夕方までに算出する必要がある」という認識でここから先を読んでください。

基準価額の算出がいつ時点の価格に基づくかは、国内籍のマザーファンドで直接外国株を買うものと、外国籍のファンドを組み入れるもの違います。
楽天のバンガードETFを組み込んだ商品等を除いて、近年設定された低コストの外国株インデックスファンドは国内籍のマザーファンドから直接外国株を買い付けるものが多いです。
ファンドの運用形態は目論見書に目立つように書いてあるので、気にしていなかった方はこの機会に確認してください。

例えば、前述のeMaxisSlim全世界株式(オール・カントリー)の目論見書には以下のように記載があります。

出所:eMAXIS Slim 全世界株式 交付目論見書

これはマザーファンドが3つあるそこそこ複雑な様態のものですが、マザーファンドから直接「先進国(日本除く)の株式等」「新興国の株式等」を買うファンドであることがわかります。

国内籍のマザーから外国株を買う形態の場合

国内籍のマザーファンドから直接外国株を買うファンドでは、株価は前営業日の海外市場の終値為替は当日の日本時間9時55分の為替レート(TTM(対顧客電信為替相場の仲値))に基づいて計算されます。これは投信協会の規則で決まっていますが、もとを辿れば日本時間の夕方までに基準価額を算出する必要があるところから来ています。

具体例を出すと、国内籍のマザーファンドを使うMSCI KOKUSAI連動型の公募パッシブファンドの2020年3月13日(金)の基準価額は、12日(木)の海外市場の終値と、13日の日本時間の為替レートで計算されます。

注意が必要なのは、香港株やオーストラリア株のような、日本とあまり時差が無い国の株価も、前営業日の現地の終値に基づいて計算されることです。上の例だと13日の基準価額の計算に12日のシドニーやソウルやシンガポールの終値が使われます。少々違和感があるかもしれませんが、地域によって日付が異なってしまうのも問題なので、これはこれで理があります。

ちなみに、国内籍のマザーファンドから日本株を買うファンドでは、当日の東証の終値(15時)に基づいて基準価額が計算されます。

外国籍のファンドを組み入れる場合

公募投信から外国籍のファンドを買い付ける場合は、時点は組み入れている外国籍ファンドによって異なります
例えば、米国上場ETFを組み入れている場合は、前営業日の米国のETFの終値と、当日の日本時間のドル円のTTMで基準価額が計算されるため、マザーファンドから直接外国株を買う場合と大きな差は出にくいです。ただ、ケイマン籍やルクセンブルク籍の私募ファンドを組み入れている場合はこの限りではありません。私募ファンドの管理会社(アドミ)の所在地と日本との時差によってはもっと時点がずれる可能性もあります。

以下の記事でディープに書いていますので興味がある方はぜひ併せてご一読ください。

投信基準価額のディープな解説
https://in-invest.net/2018/02/11/nav01/

まとめ

最後にまとめます。

公募投信で国内籍のマザーファンドから外国株に投資するファンドの場合は以下の取り扱いが一般的です。

いつの基準価額で購入/売却されるか?

・証券会社の申込み期限(15時等)までに解約(売却)を申し込むと、申込日の「翌営業日の基準価額」で約定するのが一般的です。

「翌営業日の基準価額」はいつの株価と為替レートで計算されるか?

・「翌営業日の基準価額」は、申込み日の海外市場の株価と、申込み日の翌営業日の日本時間午前の為替レートに基づいて計算されます。ただし、国内籍のマザーファンドではなく、外国籍投信を組み入れている場合は異なる場合もあります。

以上です。なかなか投信を頻繁に売買する人はいないと思いますので、参考になれば嬉しいです。ただ、ファンドごとの個別性もありますので、最終的な確認は投資家自身でしていただくようお願いします。

  • この記事を書いた人

ton

2007年から運用会社や金融機関の運用部門で株を中心に見てきました。 現在は運用業務からは離れていて運用は自己資金のみ。 投信の請求目論見書や指数の算出要領からプロダクトの中身に迫るのが好き。

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