株式投資

iOS14の株価ウィジェットの注意点と暫定的な対処(表示銘柄数が減る)

2020/9/20

日本時間の9月18日頃から、iPhoneの最新OSであるiOS14にアップデート可能になりました。 目新しい新機能はいろいろありますが、株価ウィジェットの仕様に注意が必要だと感じたので記事します。 一応当ブログは「iOS 株価 TOPIX」で検索すると最上位近くにあらわれるiOS株価ウィジェットのオーソリティサイトです(大言壮語)。 銘柄数が減る(最大12銘柄⇛6銘柄に) iOSの株価ウィジェットは歴史的に、 純正の「株価アプリ」のウォッチリストに登録した銘柄を上から順にいくつか表示する という挙動をして ...

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取引・配当・コーポレートアクション

みずほFGの事例で株式併合と単元未満株と端株を解説

2020/9/19

みずほフィナンシャルグループが、2020年10月1日付けで10対1の株式併合を行います。 本稿では、株式併合の注意点について本件を題材に解説します。 「単元未満株式の取り扱い」「端数の処理代金」「なぜ会社は株式併合をするのか」についても解説します。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 株式併合とは1.1 会社法の規定1.2 みずほFGの併合のスケジュール2 株式併合の論点2.1 単元株制度との取引所の売買単位2.1.1 会社法における単元株式制度2.1.2 単元株数と売買単位のリンク2.2 端株の取り扱 ...

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株式投資

ソフトバンクのオプション取引のニュースを理解するためだけのオプションの解説

2020/9/6

2020年9月4日、米国株が主力ハイテク銘柄を中心に調整するムードの中、ソフトバンクグループのオプション取引の報道が世界中に流れました。 もとの報道は英Financial Timesです。 www.ft.com  2 usersSubscribe to read | Financial Timeshttps://www.ft.com/content/75587aa6-1f1f-4e9d-b334-3ff866753fa2News, analysis and comment from t ...

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ETF

バンガード日本撤退の国内個人投資家への影響

2020/8/28

2020年8月26日、大手運用会社のバンガード・グループが日本市場からの撤退を発表しました。 JP  5 users米バンガード、日本と香港から撤退へ 中国本土に重点https://jp.reuters.com/article/vanguard-hongkong-exit-idJPKBN25M1A0米資産運用会社バンガード・グループは26日、日本と香港から撤退すると発表した。香港上場投資信託(ETF)の取り扱いも中止する。 翌27日に日本法人であるバンガード・インベストメンツ・ジャパン ...

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株価指数 取引・配当・コーポレートアクション

ダウ工業株30種平均の計算方法(算出要領の概説や日経平均との違い)

2020/8/26

ダウ工業株30種平均の算出方法を具体的に解説します。 計算方法にフォーカスして、算出者のS&Pダウ・ジョーンズインデックス社が公表するメソドロジー(算出要領)の相応に深いところにも言及します。 その代わりに「1896年に12銘柄で始まった」等の定性的な情報は本稿では取り上げません。すでに巷に溢れていますので。 ちょうど2020年8月末にアップルの株式分割(ウェイト大幅低下)と象徴的な銘柄入替えを控えているため基本を見ておくには良い機会だと思います。 参考:2020年8月31日基準の銘柄入替え IN ...

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取引・配当・コーポレートアクション

Appleとテスラの株式分割の注意点(Record Date≠日本株の基準日)

2020/8/24

時価総額世界最大のAppleと、時価総額世界最大の自動車メーカーのテスラが2020年8月に株式分割を行います。 報道では、Appleの株式分割は「8月24日が基準日・分割後ベースの取引は8月31日から」と書かれています(テスラは8月21日が基準日・分割後ベースの取引は8月31日)。 Bloomberg.com  4 usersアップル、1対4の株式分割発表-株価400ドルに迫る大幅上昇でhttps://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2020-07- ...

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ファイナンス理論

Excelによるアセットアロケーションの最適化計算

2020/7/31

本稿では、教科書的なアセットアロケーションの最適化計算をEXCELで行う際のアプローチについて解説します。 全世界株、米ドル建債券、ゴールドの3資産のケースを例に、EXCELのソルバー機能を使って最小分散ポートフォリオとシャープレシオ最大化を計算します(効率的フロンティアは今回は無し)。 実際に手を動かして「最適化」と言っても快刀乱麻を断つようなソリューションではなく、インプットする数字や最適化指標の選択に大きく左右されるものだという実感を持っていただければ嬉しく思います。 目次(クリックで各項目にジャン ...

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ETF

ETFの換金売りはなぜ7月上旬なのか(ETFの決算分配金のフロー)

2020/7/15

7月上旬の市況コメントには「ETFの換金売りが重石」というコメントがよく出てきます。 例えば以下のロイターの7月7日の記事には、 JP〔マーケットアイ〕株式:日経平均は下げ幅拡大、ETF分配金の換金売りを警戒https://jp.reuters.com/article/tokyo-stx-idJPL4N2EE10N<13:15> 日経平均は下げ幅拡大、ETF分配金の換金売りを警戒 日経平均は下げ幅を広げ、前場の安値に接近してきた。目新しい売り材料はないものの、8日と10日に指数連動型ETF(上場投信)の分 ...

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取引・配当・コーポレートアクション

伊藤忠のファミマTOBに見るインデックス運用の時代

2020/7/9

2020年7月8日、伊藤忠商事は子会社のファミリーマート株式のTOBを公表しました。 TOB成立後に少数株主をスクイーズアウトし伊藤忠の100%子会社とし、最終的にファミリーマート株式の4.9%をJAグループ(JA全農と農林中金)に譲渡する事業再編計画の一環として実施します。 これに関して、伊藤忠の適時開示に目を通したところ、 「TOBの下限株数の決定には、ファミリーマート株式のパッシブファンドによる保有が30%見込まれることを考慮した」 という旨の記載があります。 インデックス運用の普及と日銀のETF買 ...

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株式投資

ユニリーバの英蘭重複上場(二元上場)の解説

2020/7/8

本稿では、大手日用品メーカーであるユニリーバの英蘭二元上場と言われる体制について解説します。英豪系鉱山会社BHPもこの体制です。 同社は2020年中を目途に本社をイギリスに統合すると発表しましたが、これを理解するためには同社の特徴的な重複上場形態の理解が必要です。また、米国上場ADRやNYRSでユニリーバに投資する日本人投資家の現地源泉税の相違もこれに起因しています。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 ユニリーバの本社機能の統合2 ユニリーバの英蘭二元上場と一般的な重複上場・DRの違い2.1 2つの法 ...

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投資信託

公募投信のトラッキングエラーはあてにならない

こちらの記事で、トラッキングエラーという指標について解説しました。

トラッキング・エラーの定義と見方

この記事では、公募投信のトラッキングエラーはオフィシャルには公表されず、また、見つかったとしてもあまり参考にならないことが多いという話題を取り上げます。

トラッキングエラーは重要だが表に出てこない

インデックスファンドの評価では、通常はトラッキングエラーが最も重要なポイントです。
インデックスファンドのベンチマークに対する超過収益率がたまたまプラスだったとします。投資家は結果としては儲かりますが、インデックスファンドとしては悪い事態です。ベンチマークに追随出来ていないからです。実感に反するかもしれませんが、トラッキングエラーの小ささがインデックスファンドの良し悪しを決めます
こんな重要な数字であるにも関わらず、公募投信のトラッキングエラーの数字は①なかなか手に入らず、②手に入ったとしてもあまりあてになりません

私は以前、外部の運用会社に運用委託しているファンドを管理する仕事をしていたので、インデックスファンド選びではトラッキングエラーが超重要なんだということを割と若いうちに知りました。
しかし、自分が資産運用のために投信を買おうとした時は困りました。
国内の公募のインデックスファンドでは、トラッキングエラーの数字を把握することが困難だったからです。運用会社のホームページなどを確認しても見つかりませんでした。私は結局、トラッキングエラーを確認することを断念して、

  1. 販売手数料がノーロード
  2. 信託報酬が比較的低い
  3. 信託財産留保額が納得できる水準
  4. ベビーファンド、マザーファンドともにそれなりに規模が大きい

という基準で選びました。そう大きく失敗しなかったと思います。

トラッキングエラーはどこで見れるか

今回記事を書くにあたって、ファンドのトラッキングエラーの数字がどこで見れるかを改めて確認しました。

まず、法定開示書類(金融商品取引法で開示・交付が義務付けられている書類のこと)ですが、
・交付目論見書
・請求目論見書
・交付運用報告書
・運用報告書(全体版)
いずれにも記載がありません
また、
・月報
・運用会社ホームページ
のような自主的な情報開示にも書いてないです。
ファンド評価会社ならどうかと考えモーニングスターのサイトも見てみたのですが、ここにもありません。

それらしい数字を見つけることが出来たのは、楽天証券のファンド情報のページでした。

https://www.rakuten-sec.co.jp/web/fund/detail/?ID=JP90C00055X2

運用会社から一般向けの開示が無いことを考えると、楽天証券が自前で計算しているのかもしれません。だとしたらさすが大手ネット証券です。

 

公募投信のトラッキングエラーがあてにならない理由

さて、上の楽天証券ホームページのリンク先は「SMT グローバル株式インデックス・オープン」のページです。私も積立で買っていました。

管理人がどういう投信を買ってるか

ページの下の方にあるトラッキングエラーの数字を見るとが2%を超えています(執筆時)。セパレートアカウント(特金や外国籍投信を活用して特定の投資家のみのために運用されるファンド)だと許されないレベルです。
ただ、これはこのファンドが特別ひどいわけではなく、日本の公募投信だとトラッキングエラーはかなり大きい数字が出てきてしまうのです。その理由をご説明します。

配当金

一つは配当金です。
投信の基準価額(NAV)ベースでトラッキングエラーを計算すると、ファンドの側の収益率はファンドが受け取った配当金を含んだものになります。ファンドが配当を受領する権利が確定した時点(権利落ち日)で基準価額に反映されるからです。
これに対して、日本の公募のインデックスファンドの中には、配当を含まないプライスリターンの指数をベンチマークにしているものがけっこうあります。
指数算出会社(証券取引所やMSCIなど)は、配当金の影響を含めて計算した指数も算出しています。配当込みTOPIXやMSCIのTotal Return Indexです。
機関投資家向けのファンドやセパレートアカウントは配当込みの指数をベンチマークにしていますが、公募だと会社やファンドによって一貫していないです。

信託報酬などのコスト

ファンドの内側でかかっている費用もトラッキングエラーの要因になります。
ファンドの基準価額は、信託報酬やファンドが保有する証券の取引手数料、外国証券管理のためのカストディーフィーが控除されています。これらのコストは当然ベンチマークの指数には入っていないので、トラッキングエラーの要因になります。
機関投資家向けのファンドだと、パッシブファンドのような差別化が難しい商品はボリュームディスカウントが効いてフィーが低く抑えられるのですが、公募だと低コストの商品でもそれなりの手数料が取られるので影響も相応に出てきます。

為替の時点

海外の資産に投資するファンドだと、計算に使う為替レートの差異も結構大きな要因になります。
国内籍の投資信託だと、外貨建ての資産は基準価額算出日のTTM(銀行が10時ごろに決める対顧客為替相場の仲値)で円換算して基準価額を算出します。

投信の基準価額という不思議でマニアックな数字

これに対して、指数算出会社はもっとグローバルな為替レートで算出しています。例えば、MSCIはロンドン時間午後16時時点の為替レート(ロンドン・フィキシング)の為替レートを使います。従って、MSCIがドル建てで算出した指数を、一日ずらして日本のTTMで円換算したものを基準価額と比較しようとすると、使っている為替がバラバラになります。おそらく、BarraやFactsetのようなプロ向けのサービスだと、ファンドの保有資産のデータをもとに同じ為替レートで計算しているのだと思います。

おわり

上に挙げたような理由で、個人的には公募投信のトラッキングエラーの数字はあまり参考にしてません

最もスッキリするのは運用会社がトラッキングエラーとその内訳(手数料要因、為替要因、配当金要因、税金要因、売買要因など)を出してくれることだと思います。機関投資家向けのファンドだとそういう説明をしているはずです。
ただ、トラッキングエラーはゼロに近ければ良いという分かりやすい指標なので、開示しても文句を言う人が増えるだけだと思います。悲観的なのですが今後もそういう数字が個人投資家向けに出てくることは無いでしょう。

初めにご紹介した、私が選んだときの基準は今でも実用的だと考えていますので、よろしければ参考にしてください。

「儲からない式」インデックスファンド選びのコツ
・販売手数料がノーロード
・信託報酬が比較的低い
・信託財産留保額が納得できる水準
・ベビーファンド、マザーファンドともにそれなりに規模が大きい

以下の記事では、基準価額とベンチマークの指数から自分でトラッキングエラーを計算する方法をご紹介していますので、是非あわせて御覧ください。

外国株

EXCELで外国株ファンドのトラッキングエラーを計算する

日本株(前の記事)

トラッキング・エラーの定義と見方

  • この記事を書いた人

ton

2007年から運用会社や金融機関の運用部門で株を中心に見てきました。 現在は運用業務からは離れていて運用は自己資金のみ。 投信の請求目論見書や指数の算出要領からプロダクトの中身に迫るのが好き。

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