株価指数

日経平均の算出方法と問題点(+2021年の算出方法変更)の解説

2021/7/7

2021年10月から日経平均の算出方法が変わります。 本年5月に日本経済新聞社は変更点をまとめたドキュメントを公開しパブリックコメントを実施。 7月5日にパブリックコメントへの回答と変更後の算出要領を公開しました。 本稿では、現在の日経平均の算出方法・問題点を解説したうえで、算出要領の変更点について解説します。 現行の算出方法の解説と問題点にもかなり文字数を使っていますので、変更点のみに注目している方は↓の目次を活用してください。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 現行の算出方法と問題点1.1 202 ...

ReadMore

株式投資

パナソニックのテスラ株売却がすぐに報じられなかった理由(IFRS包括利益の罠)

2021/6/26

2021年6月25日、パナソニックが同社が保有するテスラ株式を2021年3月末までに全売却していたと報じられました。 パナソニックは2010年にEV用電池事業に関する関係強化を目的としてテスラ株を取得しており、当初の取得金額24億円に対し、今回の売却額は4,000億円程度と報じられています。 テスラは昨年からのコロナ相場で話題の中心となった銘柄の1つであり、本件は大いに注目されました。また、25日のパナソニック株は前日比4.9%と大幅に上昇しました。 日本経済新聞  187 Tweets 140 ...

ReadMore

株価指数 株式投資

日経平均先物と現物の日経平均の価格乖離(配当と金利と貸株)

2021/3/25

本稿では現物の日経平均株価と日経平均先物の価格乖離がなぜ起こるかについて解説します。 実際の数値例を出しますので、教科書的な知識と現実のブリッジとして読んでいただけると書いた甲斐があります。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 日経平均と日経平均先物の価格乖離1.1 配当と金利と貸株1.2 配当と短期金利でどの程度説明できるか2 おわり 日経平均と日経平均先物の価格乖離 現物株225銘柄から算出される日経平均株価(株価指数)と、日経平均株価を原資産とした先物である日経平均先物の価格は、通常は一致しません ...

ReadMore

株式投資

金利上昇による株価下落でグロース株が特に不利な理由

2021/3/5

本稿では、金利上昇で株価が下落する理由を解説します。 3年前にも似たようなことを書いていますが、現在の局面にあてはめて書きます。 せっかく金利と株価の関係に注目が集まっているのに私の過去記事にはさして流入が無いので悲しいのです。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 金利上昇で株価が下がるメカニズム1.1 金利と株価の関係1.2 配当割引モデルで考える1.2.1 債券への資金流入⇛期待収益率(割引率)の上昇1.2.2 企業業績への影響⇛予想成長率の低下(業種によっては上昇)2 グロース株と金利上昇3 おわ ...

ReadMore

株式投資

東証の流通株式時価総額の定義変更で何が変わるか

2021/2/18

2022年4月に東京証券取引所が市場区分の再編を行います。 現行の市場第一部、第二部、マザーズ、ジャスダックの区分を再編し、「プライム」「スタンダード」「グロース」に再編する計画です。 この中で、東証が上場審査と上場廃止基準で使用する「流通株式」の定義が見直されます。 これは、2019年に実施された金融庁の審議会でも言及されていましたが、2020年12月に東証から変更後の具体的な計算方法が公表されました。 本稿ではこの「流通株式」の定義の変更について、現在の基準との違い等の観点から解説します。 東証の資料 ...

ReadMore

投資信託

アセットマネジメントにおけるデューデリジェンスとは

2021/2/5

金融業界では「デューデリジェンス」という言葉が2つの意味で使われます。 もともとDue Dilligenceという言葉は「適切な注意義務を果たす」「適正な手続きを踏む」というニュアンスの言葉です。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 M&Aにおけるデューデリジェンスと資産運用におけるデューデリジェンス2 アセットマネジメントにおけるデューデリジェンスの全体像2.1 資産運用のデューデリは誰がするか2.2 資産運用のデューデリのフロー2.3 資産運用のデューデリの評価項目2.3.1 定量評価2.3 ...

ReadMore

株価指数

全世界株指数にはREITが含まれているがTOPIXにはJ-REITが含まれない

2021/1/28

本稿では、世界のメジャーな株価指数はREITを含むが、日本で算出されている日経平均やTOPIXにはなぜかJ-REITが含まれていないという問題を掘り下げます。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 S&P500もMSCI ACWIもREITを含む2 TOPIXや日経平均はなぜかREITを含まない2.1 J-REITは名実ともに投資法人(ファンド)なのだ2.2 US-REITはファンドっぽくない3 おわり 青(J-REIT)は藍(US-REIT)よりも青し(Investment Trust)? S& ...

ReadMore

株価指数

バリュー株指数とグロース株指数の計算方法(PBR等で分類)

2021/1/27

本稿では、バリュー株指数やグロース株指数の算出方法を解説します。 日本の投資家が指標として見ることが多い、TOPIX(東証)、ラッセル、MSCIの指数については具体的な算出方法にも触れます。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 バリュー株とグロース株2 「バリュー株指数」と「グロース株指数」2.1 バリュー銘柄、グロース銘柄、そして中間の銘柄2.2 TOPIXのバリューインデックスとグロースインデックス2.3 ラッセルのValue指数とGrowth指数2.4 MSCIのValue IndexとGrowt ...

ReadMore

株価指数

時価総額世界1位のサウジアラムコは指数にどれくらい入っているか(エマージング)

2020/12/7

ちょうど1年前に、サウジアラビアの国営石油会社のサウジアラムコの上場がニュースになっていました。 この時は「時価総額世界最大!アップルやマイクロソフトを上回る!」という報道が多かったので「発行済株式の1.5%しか売り出さない銘柄を全株数ベースの時価総額で騒ぐのはおかしいでしょ」という記事を書きました。 今回はフォローアップとして、アラムコの株数が代表的な株価指数の算出でどう扱われているかをまとめます。 アラムコのMSCIの浮動株比率は1%強 最初にMSCIサウジアラビア指数を見ます。 2020年11月末ベ ...

ReadMore

ファイナンス理論

ビットコインと伝統資産の相関関係(株式、債券、ゴールド、ドル)

2020/12/6

2020年11月末、米ドル建てのビットコイン価格は19,000ドルを超え、2017年末以来の最高値を更新しました。 円建てでも現在200万円近辺で推移しています。 ビットコインに限れば、2017年末から2018年初にかけて参入した出川組のほとんどを救う水準まで回復したことになります。 ※出川組⇛出川哲朗が出演するコインチェックのテレビCMが放映されていたのが、ちょうどビットコインが前回高値をつけた2017年12月頃でした。「兄さんが知らないはずないだろう!」ってやつ。 良い機会なので、ビットコインと伝統資 ...

ReadMore

経済指標・マクロ

株価もISM指数(景況感、PMI)も先行指標だから注目されている

年末年始の米国の株式相場は、引き続き値動きが荒い展開が続きました。

年末年始のS&P500

  終値 騰落率
2018/12/31 2,506.85 0.85%
2019/1/2 2,510.03 0.13%
2019/1/3 2,447.89 -2.48%

要因としては、アップルが2017年第4四半期の業績があんまり良くないという事前情報を公表したことと、ISM製造業景気指数が市場予想よりも悪く、前月からの下げ幅も2008年以来の大きさだったことです。

今日はISM指数の説明と、経済指標の分類について書きます。

 

ISM製造業景気指数とPMIの説明

アンケートで作られるISM指数

ISM製造業景気指数は、全米供給管理協会(Institute for  Supply  Managementのイニシャルを取ってISMです)が発表する指数です。最近はヤフーファイナンスでも見れるので便利です。

https://info.finance.yahoo.co.jp/fx/marketcalendar/detail/9011

細かいことですが、日本語訳は「製造業景況感指数」「製造業景況指数」「製造業景気指数」で媒体によって表記ゆれがあります。私は打ちやすいからこだわりがなければ景気指数と書いています。

ISM指数は、米国の製造業の購買担当役員にアンケートを取って作ります。
アンケートの内容は
生産、新規受注、入荷遅延比率、在庫、雇用といった項目について、前月より「良い」「同じ」「悪い」を回答してもらいます。
アンケート結果を指数化したものがISM製造業景気指数です。50を超えていれば景気拡大、下回れば景気縮小と見られます。

1月2日に発表された統計では、アンケートの全ての要素を加味した「総合指数」が54.1であり、前月の59.3から5ポイント以上低下していました。また「新規受注指数」も51.1と前月の62.1から大きく下落したことも注目されています。

このように、ISM指数は製造現場にいる人の見解に基づいています。いうなれば景況感(景気の感じ方)を指数にしています。そのため、景気の先行きをいち早く示す可能性が高いので注目されているのです。

ちなみに、ISMは非製造業を対象へのアンケートから集計する「ISM非製造業景気指数」も算出しています。相応に注目されいる指標ですが、1997年から集計し始めた比較的新しい統計なので、単に「ISM」といったら製造業景気指数を指す場合が多いです。

ISMと同じような作り方をするPMI

ISM指数のような、企業の購買担当者やそれに類する責任者へのアンケートをもとに作成されている指数はPMI(Purchasing Manager's Index)と言われます。そのまま検索するとプロジェクトマネジメント協会やポスト・マージャー・インテグレーション(会社が合併したあとに、実際に業務などを統合していくこと)が出てくるので、「PMI index」 や「PMI指数」で検索すると便利です(アイが重複しますけどネ)。
新聞やニュースサイトの経済指標カレンダーを見ていると、いろいろな国でPMIが発表されているのが分かると思います。

日本では、日銀短観の業況判断DIがかなり近いです。アンケート対象を購買担当役員に限定しているわけではないですが、企業に「良くなった」「変わらない」「悪くなった」でアンケートに回答してもらい集計します。

中国では現地メディアの財新と英国の調査会社のマークイットという会社が製造業PMIという名称で公表しています。昔は財新ではなくHSBCと出していました。

ドイツでは、日銀短観に相当するifo景況感指数や、民間の調査会社が集計するZEW景況感指数があります。

このような作り方をする経済指標をまとめて「PMI系の指標」とか「景況感系の指標」と言ったりもします。

先行指標、一致指標、遅行指標

経済指標の読み方の本を見ていると出てくるのですが、経済指標は「先行指標」「一致指標」「遅行指標」に分類されます。

株価や今回説明したISM指数などのPMI系の指標は先行指標です。

内閣府が「景気判断総合指数」を作成するときの分類のいくつかを紹介します。

  • 先行系列・・・長短金利差、東証株価指数、中小企業売上見通しDI、鉱工業生産在庫率指数、新規求人数等
  • 一致系列・・・鉱工業生産指数耐久消費財出荷指数、大口電力使用量等
  • 遅行系列・・・常用雇用者数、失業率、家計消費支出等

市場で取引されるものの価格、景況感、在庫などは景気に先行し、生産量や販売量は景気に一致し、雇用者の減少は最後に起こると考えると、結構実感に近いのではないでしょうか。

現在の市場では先行指標である株価がかなり調整しています。その中で景況感も落ちてくると、次は生産や消費にも影響が出てくるのではないかということで、株売につながりやすいです。
ちなみに、米国の雇用統計(非農業部門雇用者数変化)は、FRBが政策判断の基礎にしているので為替市場では毎回お祭りになりますが、指標としては「雇用者数」は遅行指標になります。景気の先行きを見通す上では重要度はあまり高くないと考えています。
(ただ、米国は雇用に流動性があるため、一致指標とみなして良いのではないかという指摘もあります。)

○○○

景気サイクルの終わりに株価が下がると、「実体経済は良いのになぜなんだ?」という気分になります。それは、株価は多様な市場参加者の取引の結果ですので、景況感と同様に、実体経済(生産や消費)よりも先を見て動くからです。
そして、株価が下落するとそれが景況感に影響を与え、生産や消費にも影響を与えて行きます。ある意味これは、「株価が下がったから景気が下がる」という自己達成型の予言なのかもしれません。
(伝説的な投機家のジョージ・ソロスが言及する「再帰性」という考え方も、市場の自己達成型の予言が背景にあるように思います。)

 

最後まで読んでいただきありがとうございます。

ここもとの変動を受けて、比較的長期の目線で保有しているポートフォリオを見直すのであれば、以下の記事が参考になると思います。(無料です)

https://note.mu/in_invest/n/nd15e320f2278

数字についてフォローすると、12月の騰落率は日経平均はマイナス11.5%、S&P500(円換算)はマイナス12.2%です

 

  • この記事を書いた人

ton

2007年から運用会社や金融機関の運用部門で株を中心に見てきました。 現在は運用業務からは離れていて運用は自己資金のみ。 投信の請求目論見書や指数の算出要領からプロダクトの中身に迫るのが好き。

-経済指標・マクロ
-,

© 2021 儲からない投資の知識