株式投資 取引・配当・コーポレートアクション

株主総会で株主に送付される書類のこれまでとこれから

2022/6/26

2022年9月の改正会社法の施行で株主総会資料の電子提供制度が導入される。これを受けて、2022年6月に多くの上場会社の株主総会で同制度を採用するための定款変更が諮られる。 ※この改正は2019年に成立し、本件以外の改正は2021年3月にすでに施行されている。実務への影響の大きさから1年半遅れての施行となっている。 ※電子提供制度の採用が強制の上場会社については、施行日を効力発生日として定款変更手続きをしたとみなされる強力な経過措置が設けられているが、みなし規定の対象にならない取り扱いもあるため、実際には ...

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経済指標・マクロ

JGB7年債と債券先物(7年債連続指値オペの意義を理解するために)

2022/6/18

本稿では「残存7年の日本国債は長期国債先物と密接な関係にある重要な債券である」ということを解説します。先物の受渡適格銘柄、CF、チーペスト等のトピックを取り上げます。 日銀が連続指値オペの対象に7年債を加えたことの重要さを理解する一助となれば嬉しく思います。 ※自分は基本的に株の人なので本稿のために改めて調べた内容も含まれることにご留意ください。一応ヘッジファンドのデューデリをしたり友人に債券の仕事をしている人がわりといたりと、間接的な関わりはありました。 日銀がYCCの国債の買入対象に残存7年の債券も加 ...

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取引・配当・コーポレートアクション

株主総会シーズンを真面目に楽しむための知識

2022/6/9

株主総会は株式会社の最高意思決定機関です。とはいえ、フルタイムで働いている現役世代が株主総会に参加することは容易ではありません。多くの方は、招集通知を一読する程度の時間しか割いていないと思います。 (議案を精査して議決権行使している個人投資家が本稿をご覧になっていたら身が引き締まる思いです。あなたのような真面目な投資家がコーポレートガバナンスを担っています。) 本稿では、6月の株主総会シーズンを楽しむための知識をまとめます。やや雑多になりますが、株主総会関連の報道や会社からの送付物の理解に役立てば嬉しく思 ...

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ETF

時価総額の大きな日本株ETFの決算日のまとめ

2022/5/6

2022年5月現在の基準で、時価総額(純資産総額)が大きな日本株ETFの決算日の一覧を掲載します。 日銀がETF購入を開始(2010年)してから、度重なる購入規模増額(2013年、2014年、2016年)と、コロナ相場下での積極的な購入(2020年)を背景に、TOPIX型・日経平均型ETFの残高は過去10年間で急拡大しました。 そして、規模が大きなETFの決算のタイミングでは、ETFの分配金対応を意識した売買が見られるようになりました。 東証上場ETFの決算日一覧を掲載しているソースは数多あるが、上記の観 ...

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株式投資

「2021年末を100にして指数化」というチャートはどう作っているか

2022/5/4

複数銘柄を比較する株価チャート等では「〇〇=100として指数化」と書かれているものがある。 例えば、以下はニッセイ基礎研究所が公表している月次の経済動向レポートのもの。 出所:ニッセイ基礎研究所 世界各国の市場動向・金融政策(2022年4月) 株価そのものではなく、基準時点(〇〇)の水準を100にした相対株価を使うことで価格帯が異なる複数銘柄の比較を容易にするためのテクニックだ。 筆者はこの処理を株式運用の部署に配属されて2日目に知った。 初見だと何をしているかイメージしにくいかもしれないので、本稿ではこ ...

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取引・配当・コーポレートアクション

配当金額が非表示(アスタリスク***)の配当金計算書が届く理由を法的根拠を示して解説

2022/5/2

日本の上場株式を保有していると、配当金支払い時に「配当金計算書」が郵送される(東証上場ETFなら「分配金計算書」)。 本来は重要な書類なのだが、配当金の支払い方法に株式数比例配分方式(証券会社受け取り)を選択していると、税引き後の支払金額が******(アスタリスクで埋まっておりブランク)の計算書が届くため、初見だと困惑するかもしれない。 「配当金計算書 アスタリスク」で検索すると信託銀行(証券代行)や証券会社のQ&Aがヒットするが、ここには「株式数比例配分方式を選択している場合はこのようになりま ...

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株価指数

外国株指数の円建てリターンを為替要因と株価要因に分解する

2022/4/30

本稿では、外国株指数の円建てのリターンを、為替要因と株価要因に簡便に分解する方法を紹介します。先日知人に聞かれて「やったことないと分かりにくいかも」と思った事項です。 インデックスファンドにも通じる考え方なので、S&P500やMSCI ACWIに連動する投信を保有していて、基準価額の騰落率を為替と株価に分けて捉えたいという人にも参考になると思います。 月報に基準価額の要因分析を載せる投信も多いものの、外国株インデックスファンドにはほぼ書いていないので。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 「指数 ...

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株式投資

2022年の株式市場見通し(MorganStanley,J.P.Morgan,Blackrock,Invesco)

2021/12/28

年末なので、主要金融機関が公表する2022年の株式市場見通しをまとめます。 個人投資家でもアクセスできるソースが比較的充実しているところをピックアップしました。 最後に執筆者目線での総括も書きます。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 はじめに 金融機関の株式市場見通しを見る上での注意点1.1 年末いくらになるかは重要ではない1.2 (セルサイド)個人投資家の目に見えるのは長い長いレポートのごく一部2 各社の株式市場見通し2.1 モルガン・スタンレー2.2 J.P. Morgan2.3 Blackroc ...

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ETF

ビットコインETFの概要を届出書で確認(BITO, ProShares Bitcoin Strategy ETF)

2021/10/16

  2021年10月15日、米証券取引等監視委員会(SEC)によるProSharesのビットコインETF(ティッカー :BITO)承認が報じられました。 日本経済新聞  123 Tweets 4 Users 8 Pocketsビットコイン半年ぶり6万ドル超、先物ETF開始へ(写真=ロイター)https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGN12E7X0S1A011C2000000/【ニューヨーク=大島有美子】暗号資産(仮想通貨)のビットコインの価格が15日、 ...

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株式投資

GPIFが恒大集団の株や債券を保有するのはしょうがない(アセットオーナーとパッシブ運用)

2021/10/1

本稿では「指数に採用されている以上GPIFが恒大集団の株や債券を保有するのは仕方がないこと」という観点から、巨大機関投資家が世界中に分散投資する際に不可欠な「パッシブ運用で面積を取る」という行動について解説します。 その後にGPIFがベンチマークにしている指数について本件と絡めて見ます。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 中華デベロッパーの過剰債務が世界経済を揺るがす2 GPIFの潔い開示はメディアの飯のタネに3 公的年金の資産運用のプロセス :パッシブ運用で面積を取る3.1 政策アロケーション(配分 ...

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株式投資

PER(株価収益率)入門 バリエーション指標でありオッズである

本稿ではPER(株価収益率)の基本的なことについてお話します。
「低いほうが割安」という解説もありますがその観点だけではNGです。

PERの定義

PERは日本語では株価収益率と言って、Price Earnings Ratioの頭文字を取ったものです。

計算方法は簡単。

$$PER=\frac{株価}{一株あたり当期純利益(EPS)}$$

株価を、一株あたり当期純利益(EPS(Earnigs per Share))で割ったものです。

株価はその時の最新の株価を使えば良いですが、EPSはどの時点のものを使うか選ぶ必要があります。株価は会社の将来の業績を織り込むので、現在進行中の決算期(今期)の予想利益を使うのが一般的です。

例えば、Yahooファイナンスの個別銘柄のページでもPER(会社予想)とPER(実績)という2つの基準のPERが掲載されています。前者は、今期の会社の業績予想の数字を分母にしたPER、後者は前期の実績値を使ったPERです。

リンク;Yahooファイナンス

PERの意味 低いから安いはNG

このPERは、株価が会社の一株あたりの利益の何倍になっているかという指標です。例えば、A社の年間の一株あたりの利益が500円で株価が5,000円だったら10倍です。同じ日に、B社の年間の一株あたりの利益が200円で株価が4,000円だったらPERは20倍です。PERだけ見れば、利益の20倍の水準まで株が買われているB社は、10倍までしか買われていないA社と比べて割高と言うことになります。こういった、株価の割高・割安を評価するための指標はバリエーション指標と呼ばれたりします。

実際には、高成長のIT企業がPER80倍で取引されることがあったり、好業績のアルミ精錬会社のPERが8倍であったりと、PERの水準は銘柄や業種によって特徴があります。従って、一概にPERの数字だけ見て割高割安を判断するのは失敗のもとです。

米国CNBCの投資情報バラエティ番組Mad Moneyのパーソナリティとして有名なヘッジファンドマネージャーのジム・クレイマーは「PERはオッズだ」と言っています。競馬のオッズは本命の(人気のある)競走馬ほど低くなりますが、PERは人気があるほど高くなるオッズです。この説明は、業種や会社によるPERの水準の違いを考える上で役に立つ視点です。

例えば、高成長が期待できると皆が考えている会社であれば、高いPERが許容されます。今期の利益で計算したPERが80倍でも、来期に利益が2倍になればPERは40倍、その翌年に更に利益が倍になればPERは20倍です。高成長が期待できると皆が考える銘柄は人気があるのです。

以下のリンクは米国のヤフーファイナンスのアマゾン・ドット・コムのページですが、この記事の執筆時点でPERは235倍です。時価総額がトヨタ自動車の3倍の巨大企業ですが、より一層の成長を市場参加者が見込んでいると言えそうです。

リンク:YahooFinance

逆に、資源関連株や耐久消費財メーカーのように市況や景気動向に寄って業績が変化しやすい会社の株は、PERがそれほど高くなりません。今期は業績好調が予想されている場合でも翌期以降の業績は大きく変動する可能性があるからです。つまり、景気の影響等によって業績がブレやすい銘柄は相対的に不人気なのです。

以下のリンクは日本のヤフーファイナンスの日産自動車(7201)のページです。執筆時点で今期(2018年3月期)の予想ベースでPERは6.25倍です。今期の経常利益が減益予想だというビハインドもあるのですが、自動車株は景気の影響を受けやすい(景気が悪くなると高い買い物は手控える)ので、業界としてPERの水準が低くなりがちです。

リンク:ヤフーファイナンス

 

市場全体のPERという考え方

さて、PERの水準は銘柄や業種により結構まちまちですが、基準になる数値として株価指数ベースのPERを頭に入れておくと見通しが良くなります。

執筆時点では、日経平均が今期予想ベースで12.72倍、東証一部全銘柄(≒TOPIX)が14.80倍です。
これは日経新聞のサイトで確認できます。紙の紙面では市況欄の中央のあたりにあります。

リンク:日本経済新聞 国内の株式指標

おわり

PERは他にもいろいろな切り口で捉えることが出来る指標なので、これからも取り上げていきたいと思います。

ご参考になれば嬉しいです。

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