株式投資 取引・配当・コーポレートアクション

株主総会で株主に送付される書類のこれまでとこれから

2022/6/26

2022年9月の改正会社法の施行で株主総会資料の電子提供制度が導入される。これを受けて、2022年6月に多くの上場会社の株主総会で同制度を採用するための定款変更が諮られる。 ※この改正は2019年に成立し、本件以外の改正は2021年3月にすでに施行されている。実務への影響の大きさから1年半遅れての施行となっている。 ※電子提供制度の採用が強制の上場会社については、施行日を効力発生日として定款変更手続きをしたとみなされる強力な経過措置が設けられているが、みなし規定の対象にならない取り扱いもあるため、実際には ...

ReadMore

経済指標・マクロ

JGB7年債と債券先物(7年債連続指値オペの意義を理解するために)

2022/6/18

本稿では「残存7年の日本国債は長期国債先物と密接な関係にある重要な債券である」ということを解説します。先物の受渡適格銘柄、CF、チーペスト等のトピックを取り上げます。 日銀が連続指値オペの対象に7年債を加えたことの重要さを理解する一助となれば嬉しく思います。 ※自分は基本的に株の人なので本稿のために改めて調べた内容も含まれることにご留意ください。一応ヘッジファンドのデューデリをしたり友人に債券の仕事をしている人がわりといたりと、間接的な関わりはありました。 日銀がYCCの国債の買入対象に残存7年の債券も加 ...

ReadMore

取引・配当・コーポレートアクション

株主総会シーズンを真面目に楽しむための知識

2022/6/9

株主総会は株式会社の最高意思決定機関です。とはいえ、フルタイムで働いている現役世代が株主総会に参加することは容易ではありません。多くの方は、招集通知を一読する程度の時間しか割いていないと思います。 (議案を精査して議決権行使している個人投資家が本稿をご覧になっていたら身が引き締まる思いです。あなたのような真面目な投資家がコーポレートガバナンスを担っています。) 本稿では、6月の株主総会シーズンを楽しむための知識をまとめます。やや雑多になりますが、株主総会関連の報道や会社からの送付物の理解に役立てば嬉しく思 ...

ReadMore

ETF

時価総額の大きな日本株ETFの決算日のまとめ

2022/5/6

2022年5月現在の基準で、時価総額(純資産総額)が大きな日本株ETFの決算日の一覧を掲載します。 日銀がETF購入を開始(2010年)してから、度重なる購入規模増額(2013年、2014年、2016年)と、コロナ相場下での積極的な購入(2020年)を背景に、TOPIX型・日経平均型ETFの残高は過去10年間で急拡大しました。 そして、規模が大きなETFの決算のタイミングでは、ETFの分配金対応を意識した売買が見られるようになりました。 東証上場ETFの決算日一覧を掲載しているソースは数多あるが、上記の観 ...

ReadMore

株式投資

「2021年末を100にして指数化」というチャートはどう作っているか

2022/5/4

複数銘柄を比較する株価チャート等では「〇〇=100として指数化」と書かれているものがある。 例えば、以下はニッセイ基礎研究所が公表している月次の経済動向レポートのもの。 出所:ニッセイ基礎研究所 世界各国の市場動向・金融政策(2022年4月) 株価そのものではなく、基準時点(〇〇)の水準を100にした相対株価を使うことで価格帯が異なる複数銘柄の比較を容易にするためのテクニックだ。 筆者はこの処理を株式運用の部署に配属されて2日目に知った。 初見だと何をしているかイメージしにくいかもしれないので、本稿ではこ ...

ReadMore

取引・配当・コーポレートアクション

配当金額が非表示(アスタリスク***)の配当金計算書が届く理由を法的根拠を示して解説

2022/5/2

日本の上場株式を保有していると、配当金支払い時に「配当金計算書」が郵送される(東証上場ETFなら「分配金計算書」)。 本来は重要な書類なのだが、配当金の支払い方法に株式数比例配分方式(証券会社受け取り)を選択していると、税引き後の支払金額が******(アスタリスクで埋まっておりブランク)の計算書が届くため、初見だと困惑するかもしれない。 「配当金計算書 アスタリスク」で検索すると信託銀行(証券代行)や証券会社のQ&Aがヒットするが、ここには「株式数比例配分方式を選択している場合はこのようになりま ...

ReadMore

株価指数

外国株指数の円建てリターンを為替要因と株価要因に分解する

2022/4/30

本稿では、外国株指数の円建てのリターンを、為替要因と株価要因に簡便に分解する方法を紹介します。先日知人に聞かれて「やったことないと分かりにくいかも」と思った事項です。 インデックスファンドにも通じる考え方なので、S&P500やMSCI ACWIに連動する投信を保有していて、基準価額の騰落率を為替と株価に分けて捉えたいという人にも参考になると思います。 月報に基準価額の要因分析を載せる投信も多いものの、外国株インデックスファンドにはほぼ書いていないので。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 「指数 ...

ReadMore

株式投資

2022年の株式市場見通し(MorganStanley,J.P.Morgan,Blackrock,Invesco)

2021/12/28

年末なので、主要金融機関が公表する2022年の株式市場見通しをまとめます。 個人投資家でもアクセスできるソースが比較的充実しているところをピックアップしました。 最後に執筆者目線での総括も書きます。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 はじめに 金融機関の株式市場見通しを見る上での注意点1.1 年末いくらになるかは重要ではない1.2 (セルサイド)個人投資家の目に見えるのは長い長いレポートのごく一部2 各社の株式市場見通し2.1 モルガン・スタンレー2.2 J.P. Morgan2.3 Blackroc ...

ReadMore

ETF

ビットコインETFの概要を届出書で確認(BITO, ProShares Bitcoin Strategy ETF)

2021/10/16

  2021年10月15日、米証券取引等監視委員会(SEC)によるProSharesのビットコインETF(ティッカー :BITO)承認が報じられました。 日本経済新聞  123 Tweets 4 Users 8 Pocketsビットコイン半年ぶり6万ドル超、先物ETF開始へ(写真=ロイター)https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGN12E7X0S1A011C2000000/【ニューヨーク=大島有美子】暗号資産(仮想通貨)のビットコインの価格が15日、 ...

ReadMore

株式投資

GPIFが恒大集団の株や債券を保有するのはしょうがない(アセットオーナーとパッシブ運用)

2021/10/1

本稿では「指数に採用されている以上GPIFが恒大集団の株や債券を保有するのは仕方がないこと」という観点から、巨大機関投資家が世界中に分散投資する際に不可欠な「パッシブ運用で面積を取る」という行動について解説します。 その後にGPIFがベンチマークにしている指数について本件と絡めて見ます。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 中華デベロッパーの過剰債務が世界経済を揺るがす2 GPIFの潔い開示はメディアの飯のタネに3 公的年金の資産運用のプロセス :パッシブ運用で面積を取る3.1 政策アロケーション(配分 ...

ReadMore

投資信託

ロボアドに向く人、投信積立でいい人

ロボアド(ロボットアドバイザー)というのは、いくつかの質問に答えると、資産運用の提案をしてくれるサービスです。例えば、以下はかなり質問項目が少ないロボアドの一例です。

リンク:三菱UFJ国際投信PORTSTAR

https://portstar.mukam.jp/index.html

5個の質問に回答すると、おすすめのアロケーション(日本株、外株、外国債券、REITなどへの資産配分)と、それに近い運用をするバランス型ファンドを推奨してくれるというものです。

他の証券会社や専業の会社のものも試してみましたが、質問の数は様々で、多いものだと20個くらいありました。

投資家自身がどういうリスク・リターンを望むかということに加えて、年齢、収入の見通し、投資経験などを聞いてきます。これらの質問は基本的に、投資家(あなたのことです)がどれくらいのリスクを取れるかを見ています。

ロボアドは、投資家の許容できるリスクの範囲内で、期待収益率を最大にして、ポートフォリオの値動きを最小にするような組み合わせを提案するのです。

本稿では、ロボアドの中身について考察し、ロボアドと投信積立のどちらが良いかを見ていきます。

 

ロボアドの中身

ロボアドの中身は、①資産配分の最適化②売買執行という2つのプロセスに分かれると考えています。

資産配分の最適化

ロボアドはフィンテックに分類されることが多いですが、機械学習などのAIを利用したアプローチではなく、20世紀後半に発展したポートフォリオ選択理論をもとにしています。

ロボアドのロジックを表に出している会社はあまりありませんが、日本における先駆的企業の一つであるWEALTHNAVIのホワイトペーパーは、同社の最適化のロジックについて明快に開示しています。

https://www.wealthnavi.com/image/WealthNavi_WhitePaper.pdf

かいつまんで言うと、投資商品のリスクについては過去の値動きをもとにしています。一方で、各資産の期待収益率については、過去の数字ではなく、現在の各資産の時価総額をもとに推計した収益率を使っています。Black-Littermanモデルと言います。

これに、投資家への質問で得た投資家のリスク許容度と、各資産への配分が極端にならないような上限を織り込んで計算することで、投資家に合ったポートフォリオを提案するというわけです。

(この手の最適化問題は、投資比率の上限を入れないと、空売りやレバレッジを含めたすごく極端な投資比率が出てきてしまいます。)

この最適化計算自体は、凄く頑張ればEXCELで出来てしまうので、ちゃんと勉強すれば個人でも出来ます。あまり知られていませんがエクセルでも行列計算ができます。

売買執行

ロボアドのもう一つのキモは、執行機能です。最初にロボアドの指定する通りの配分で運用を始めても、その後の株価や債券の値動きによって、当初の配分比率からズレてきます。そのため、お金をとってロボアドを提供するサービスでは、投資比率の修正、つまり比率の増えた資産を売って、比率の下がった資産を買い増すという行動をしてくれます(リバランス)。また、毎月一定額を追加投資する(積立る)ニーズにも対応していることがほとんどです。

お金のデザイン社のTHEOや前述のWEALTHNAVI社のようなロボアド専業の会社は、海外上場ETFを投資対象としています。また、楽天証券の楽ラップのような、ネット証券の提供するロボアドは、自社で販売する公募投資信託を対象にしています。公募投信がノーロードであれば、売買執行のコストは外国ETFの方が高いので、専業のサービスプロバイダーの方がロボアド自体の管理費用は高い傾向にあります。ただし、公募投信は海外上場ETFと比べるとファンド自体の信託報酬が高いので、出来上がりのコストはあまり変わらないのかもしれません。

いずれにせよ、投資後のリバランスや積立への対応といった売買執行が、ロボアドの2つ目の重要な機能です。

 

ロボアドと投信積立どっちがいいか

ロボアドと投信積立どっちが良いかを考えるうえでも、上の2つの切り口が役に立つと思います。

①資産配分(アロケーション)をロボアドに決めてもらいたいか

いろんな資産への投資比率を自分で決めたい、または、そのために手数料を払う意義が見出だせないという方は、投信積立が良いと思います。

ただし、最適化計算は頑張ればエクセルでも出来ると言いましたが、配当込みの各資産のデータを揃えて行列計算とソルバーを駆使して計算するのは、エクセル慣れしてる人でもかなりハードルが高いです。数学的な最適化に基づいたグローバルな分散投資のメリットに手数料が見合うと考えるのであれば、ロボアドは魅力的なサービスだと思います。

もっとも、その場合でも、バランス型ファンドとの手数料の比較は必要です。この分野のパイオニアであるセゾン・バンガード・グローバルバランスファンドの信託報酬は0.68%±0.03%ということですし、最近は積立NISA用に低コストのバランスファンドが増えています。

②リバランスの手間をどうするか

インデックスファンドで積立投資して、年に一回くらい自分で比率を調整すれば良いという人や、そもそもリバランスは不要だと考える人は、投信積立で十分です。

逆に、自分で売買するのが面倒な人や、定期的なリバランスが運用パフォーマンスを高めそうだと考える投資家はロボアドが魅力的に見えると思います。もちろん、その場合でもバランスファンドとの比較はした方がいいかもしれません。リバランス機能に0.20%くらいお金を出すのはそれなりに合理的かもしれません。

(例えば500万円分投資していたとすると、0.20%は1万円です。1万円で年に数回リバランスしてくれるんならそこまで悪くない気もします)

 

☆☆★

いかがでしたでしょうか。

ロボアドというと先端技術のような印象がありますが、やってることはそこまで新しいことではありません。イメージに惑わされず、自分のニーズとコストを比較して決めると良いと思います。

最後まで読んでいただきありがとうございました。

SNSとブログランキング

↓のアイコンからTwitterのシェアやブログランキングのクリックをしていただけると大変励みになります!



株式ランキング

投資信託ランキング

-投資信託
-,