株式投資

ドコモのTOBで学ぶヘッジファンドのM&Aアービトラージ

2020/10/1

2020年9月30日から、日本電信電話(NTT)は子会社のNTTドコモ株式のTOBを開始しました。 本稿では、このTOBを題材にヘッジファンドの戦略の一つであるM&Aアービトラージ(裁定取引)を解説します。 TOB初日のドコモ株式の市場終値は3,885円となり、ほぼTOB価格の3,900円近辺まで上昇しました。 この差額の15円に関する取引の解説です。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 TOBの条件2 TOB価格と市場価格の乖離3 市場価格とTOB価格の乖離を取る取引3.1 M&Aアー ...

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株式投資

iOS14の株価ウィジェットの注意点と暫定的な対処(表示銘柄数が減る)

2020/9/20

日本時間の9月18日頃から、iPhoneの最新OSであるiOS14にアップデート可能になりました。 目新しい新機能はいろいろありますが、株価ウィジェットの仕様に注意が必要だと感じたので記事します。 一応当ブログは「iOS 株価 TOPIX」で検索すると最上位近くにあらわれるiOS株価ウィジェットのオーソリティサイトです(大言壮語)。 銘柄数が減る(最大12銘柄⇛6銘柄に) iOSの株価ウィジェットは歴史的に、 純正の「株価アプリ」のウォッチリストに登録した銘柄を上から順にいくつか表示する という挙動をして ...

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取引・配当・コーポレートアクション

みずほFGの事例で株式併合と単元未満株と端株を解説

2020/9/19

みずほフィナンシャルグループが、2020年10月1日付けで10対1の株式併合を行います。 本稿では、株式併合の注意点について本件を題材に解説します。 「単元未満株式の取り扱い」「端数の処理代金」「なぜ会社は株式併合をするのか」についても解説します。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 株式併合とは1.1 会社法の規定1.2 みずほFGの併合のスケジュール2 株式併合の論点2.1 単元株制度との取引所の売買単位2.1.1 会社法における単元株式制度2.1.2 単元株数と売買単位のリンク2.2 端株の取り扱 ...

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株式投資

ソフトバンクのオプション取引のニュースを理解するためだけのオプションの解説

2020/9/6

2020年9月4日、米国株が主力ハイテク銘柄を中心に調整するムードの中、ソフトバンクグループのオプション取引の報道が世界中に流れました。 もとの報道は英Financial Timesです。 www.ft.com  2 usersSubscribe to read | Financial Timeshttps://www.ft.com/content/75587aa6-1f1f-4e9d-b334-3ff866753fa2News, analysis and comment from t ...

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ETF

バンガード日本撤退の国内個人投資家への影響

2020/8/28

2020年8月26日、大手運用会社のバンガード・グループが日本市場からの撤退を発表しました。 JP  5 users米バンガード、日本と香港から撤退へ 中国本土に重点https://jp.reuters.com/article/vanguard-hongkong-exit-idJPKBN25M1A0米資産運用会社バンガード・グループは26日、日本と香港から撤退すると発表した。香港上場投資信託(ETF)の取り扱いも中止する。 翌27日に日本法人であるバンガード・インベストメンツ・ジャパン ...

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株価指数 取引・配当・コーポレートアクション

ダウ工業株30種平均の計算方法(算出要領の概説や日経平均との違い)

2020/8/26

ダウ工業株30種平均の算出方法を具体的に解説します。 計算方法にフォーカスして、算出者のS&Pダウ・ジョーンズインデックス社が公表するメソドロジー(算出要領)の相応に深いところにも言及します。 その代わりに「1896年に12銘柄で始まった」等の定性的な情報は本稿では取り上げません。すでに巷に溢れていますので。 ちょうど2020年8月末にアップルの株式分割(ウェイト大幅低下)と象徴的な銘柄入替えを控えているため基本を見ておくには良い機会だと思います。 参考:2020年8月31日基準の銘柄入替え IN ...

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取引・配当・コーポレートアクション

Appleとテスラの株式分割の注意点(Record Date≠日本株の基準日)

2020/8/24

時価総額世界最大のAppleと、時価総額世界最大の自動車メーカーのテスラが2020年8月に株式分割を行います。 報道では、Appleの株式分割は「8月24日が基準日・分割後ベースの取引は8月31日から」と書かれています(テスラは8月21日が基準日・分割後ベースの取引は8月31日)。 Bloomberg.com  4 usersアップル、1対4の株式分割発表-株価400ドルに迫る大幅上昇でhttps://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2020-07- ...

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ファイナンス理論

Excelによるアセットアロケーションの最適化計算

2020/7/31

本稿では、教科書的なアセットアロケーションの最適化計算をEXCELで行う際のアプローチについて解説します。 全世界株、米ドル建債券、ゴールドの3資産のケースを例に、EXCELのソルバー機能を使って最小分散ポートフォリオとシャープレシオ最大化を計算します(効率的フロンティアは今回は無し)。 実際に手を動かして「最適化」と言っても快刀乱麻を断つようなソリューションではなく、インプットする数字や最適化指標の選択に大きく左右されるものだという実感を持っていただければ嬉しく思います。 目次(クリックで各項目にジャン ...

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ETF

ETFの換金売りはなぜ7月上旬なのか(ETFの決算分配金のフロー)

2020/7/15

7月上旬の市況コメントには「ETFの換金売りが重石」というコメントがよく出てきます。 例えば以下のロイターの7月7日の記事には、 JP〔マーケットアイ〕株式:日経平均は下げ幅拡大、ETF分配金の換金売りを警戒https://jp.reuters.com/article/tokyo-stx-idJPL4N2EE10N<13:15> 日経平均は下げ幅拡大、ETF分配金の換金売りを警戒 日経平均は下げ幅を広げ、前場の安値に接近してきた。目新しい売り材料はないものの、8日と10日に指数連動型ETF(上場投信)の分 ...

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取引・配当・コーポレートアクション

伊藤忠のファミマTOBに見るインデックス運用の時代

2020/7/9

2020年7月8日、伊藤忠商事は子会社のファミリーマート株式のTOBを公表しました。 TOB成立後に少数株主をスクイーズアウトし伊藤忠の100%子会社とし、最終的にファミリーマート株式の4.9%をJAグループ(JA全農と農林中金)に譲渡する事業再編計画の一環として実施します。 これに関して、伊藤忠の適時開示に目を通したところ、 「TOBの下限株数の決定には、ファミリーマート株式のパッシブファンドによる保有が30%見込まれることを考慮した」 という旨の記載があります。 インデックス運用の普及と日銀のETF買 ...

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株式投資

情報サイトと比べた四季報のメリット【スマホ時代の四季報の読み方】

本稿では、ヤフーファイナンスや証券会社の銘柄情報より会社四季報の方が見やすい情報を解説します。
四季報の読み方については、東洋経済の公式な解説のほか、識者の読み方を取り上げた解説もありますが、「この情報は四季報で見ると便利!」という観点のものが見当たらなかったので記事にします。
現在は口座開設者向けのサービスとしてサイトやアプリで四季報情報を提供している証券会社も多いです。紙の四季報を通読するような日本株通の人以外にも大変有用なので、ぜひ活用してください。
記事では紙の四季報ベースで解説していますが、証券会社アプリ等でも項目名は同じです。

業績関連

まず、企業業績に関連する情報から見ていきます。銘柄分析で重要なところです

四季報だと見やすい①:セグメント情報(事業別の売上構成比・営業利益率)

四季報では、会社のセグメント別(事業別)の売上構成比と営業利益率が社名のすぐ横に出てきます。
以下は直近の四季報のオリンパス(7733)の例です。


出所:会社四季報2020年第3集夏号(東洋経済新報社)

ここでは
【連結事業】内視鏡53(26)、治療機器27(12)、科学13(9)、映像5(▲24)、他1(▲38)
【海外】84

と記載されています。
【連結事業】欄で、事業セグメント名に続く数字が会社全体の売上高に対するその事業の構成比()の中がその事業の営業利益率です。また、【海外】は売上全体における海外売上高の比率です。
具体的に、内視鏡セグメントはオリンパスの連結売上高全体の53%を占めており、同事業の営業利益率は26%と読みます。また、先般投資ファンドへの売却が発表された映像セグメント(デジカメ等)については、売上高全体の5%を占めており営業利益率は▲24%(赤字)と読みます。

この記載方法、慣れるまでは2種類の比率が混在していて不自然だと感じましたが、使っているうちに各事業の規模と収益性を簡潔に表す優れた記載方法だと分かりました。

推移や詳細を確認するためには決算短信や有価証券報告書に当たる必要がありますが、上記の情報だけでも紙面やサイトですぐ見られるのは大変便利です。
自分はこれが四季報の最も偉大な点だと考えています。

四季報だと見やすい②:2期先の業績予想(四季報予想)

四季報では常に現在の期と次期の2期分の業績予想が掲載されています。
現在最新の2020年夏号では、3月決算の会社については2021年3月期と2022年3月期の業績予想が載っています。
実は、2期分の予想が一般に公開されているものはあまり多くありません。

日本株では、多くの会社が来期の業績予想(会社予想)を出します。
この会社予想は、通常は1期先(現在進行中の決算期)までです。
会社によっては中期経営計画等でもっと先の予想を出していますが、中経の数字はタイムリーには修正されません。
また、セルサイドアナリストのリサーチでは2期・3期先まで予想値を出す場合も多いですが、個人投資家は見られません。
そのため、四半期ごとに2期分の予想値が見直される四季報の業績予想はけっこう貴重なのです。

なお、四季報予想は東洋経済新報社の記者が会社への取材にもとづいて作成しているため、会社予想とあまり乖離しないと聞いたことがあります。
自分も
「セルサイドアナリスト>四季報予想≧会社予想」
の順で楽観的(会社予想が保守的)という感覚です。

四季報だと見やすい③:キャッシュフロー(+設備投資・減価償却)

キャッシュフローの数値がざっくり確認できるのも四季報の有用なポイントです。

四季報の中央左寄りに、会社の財務指標が一覧になっているところがあります。公式にも「財務」という呼称です。
ここに、会社のキャッシュフロー関連の数字が出ています。
直前期のキャッシュフロー計算書から、営業CF、投資CF、財務CF、(期末の)現金同等物の数値が掲載されています。()内はもう1つ前の期の数値なので、直近2期分が確認できます。
下は6301小松製作所の財務欄です。


出所:会社四季報2020年第3集夏号(東洋経済新報社)

これだけでも便利ですが、その直上の情報をあわせて見るともっと有用です。
四季報ではキャッシュフローの上に「設備投資」「減価償却」「研究開発」の数字が来るようなレイアウトになっています。
そのため
「純利益」(これも近くにあります)に「減価償却」を加算したものが「営業CF」に概ね等しくなっているか?
「投資CF」の大部分は「設備投資」なのだろうか?
こういった確認がササッと出来るのです。
ここで違和感や好奇心を覚えるなら、短信や有報でキャッシュフロー計算書を詳しく見たほうが良いです。

「財務」欄には他にも、自己資本比率、ROE、ROA等超重要指標が載っていますが、これらはヤフーファイナンス等にも載っています。
キャッシュフローの数値と設備投資・減価償却が近くに出ていることが四季報のとても気が利いているポイントです。

会社のプロファイル

ここからは、業績ではなく会社概要に関する項目です。

四季報だと見やすい④:取引銀行・幹事証券・監査法人・株主名簿管理人・仕入先/販売先

四季報の右下の部分には、取引銀行、幹事証券、監査法人、株主名簿管理人、(主要な)仕入先・販売先が書かれています。
投資判断に直接関係することは少ないですが、こういった情報が濃密に網羅されているソースは貴重です。特に、幹事証券と株主名簿管理人が入っているのがいかにも証券情報感があって素敵です。
(自分も「名」が株主名簿管理人とはなかなか分かりませんでした。)
下に挙げるのは7731ニコンのものです。


出所:会社四季報2020年第3集夏号(東洋経済新報社)

ニコンは社名に三菱と入っていない三菱系の会社として知られていますが、関係先を見るとしっかり三菱系なことが分かります。

四季報だと見やすい⑤:コーポレートアクションの履歴

四季報の左上に【資本移動】という項目があります。
ここには新株発行(増資)、株式分割、株式併合、といった発行済株式数の増減を伴うコーポレートアクションの実施日と概要が記載されます。
分割・併合の比率はもちろん、増資の概要(公募・私募の別と価格と株数)も記載されるため、近年の株数が変動するコーポレートアクションを振り返ることができます。
過去のコーポレートアクションの履歴を会社単位で確認するのは実はなかなか骨が折れます。
(高額なBloombergプロフェッショナルがあれば”CACS”で一発なのですが・・・。)

注意すべき点としては、新株発行を伴わない「公募売出し」のみの場合はここには出ません
例えば、2019年にはリクルートやかんぽ生命の公募がありましたが、これは新株発行を伴わない既発行株式の売出しのみだったので、【資本移動】欄には出ません。

余談 売買単位とETFの情報

最後に、実用性とは別にトピックを2つご紹介します。

売買単位

四季報には当然、銘柄ごとの売買単位が載っています。
昔は便利でしたが、2018年に日本の上場会社の売買単位(≒単元株数)が100株単位に統一されたため、現在では確認する必要がなくなりました。

ETFの情報

四季報ではREITとETFの情報はおまけ程度です。
ただ、東証上場ETFの純資産総額(ファンドのサイズ)直近の月間売買代金が一覧で載っており、これはファンドの継続性を見る上で有用な情報です。
経験則ですが、純資産総額10億円以下、月間売買代金2億円以下のETFは、償還や撤退の可能性を考慮すべきと考えています。

おわり 

以上です。

最近個別株を始めた方や、四季報のどこがいいのかイマイチ良くわからないという方の参考になれば嬉しいです。
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  • この記事を書いた人

ton

2007年から運用会社や金融機関の運用部門で株を中心に見てきました。 現在は運用業務からは離れていて運用は自己資金のみ。 投信の請求目論見書や指数の算出要領からプロダクトの中身に迫るのが好き。

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