株式投資 取引・配当・コーポレートアクション

株主総会で株主に送付される書類のこれまでとこれから

2022/6/26

2022年9月の改正会社法の施行で株主総会資料の電子提供制度が導入される。これを受けて、2022年6月に多くの上場会社の株主総会で同制度を採用するための定款変更が諮られる。 ※この改正は2019年に成立し、本件以外の改正は2021年3月にすでに施行されている。実務への影響の大きさから1年半遅れての施行となっている。 ※電子提供制度の採用が強制の上場会社については、施行日を効力発生日として定款変更手続きをしたとみなされる強力な経過措置が設けられているが、みなし規定の対象にならない取り扱いもあるため、実際には ...

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経済指標・マクロ

JGB7年債と債券先物(7年債連続指値オペの意義を理解するために)

2022/6/18

本稿では「残存7年の日本国債は長期国債先物と密接な関係にある重要な債券である」ということを解説します。先物の受渡適格銘柄、CF、チーペスト等のトピックを取り上げます。 日銀が連続指値オペの対象に7年債を加えたことの重要さを理解する一助となれば嬉しく思います。 ※自分は基本的に株の人なので本稿のために改めて調べた内容も含まれることにご留意ください。一応ヘッジファンドのデューデリをしたり友人に債券の仕事をしている人がわりといたりと、間接的な関わりはありました。 日銀がYCCの国債の買入対象に残存7年の債券も加 ...

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取引・配当・コーポレートアクション

株主総会シーズンを真面目に楽しむための知識

2022/6/9

株主総会は株式会社の最高意思決定機関です。とはいえ、フルタイムで働いている現役世代が株主総会に参加することは容易ではありません。多くの方は、招集通知を一読する程度の時間しか割いていないと思います。 (議案を精査して議決権行使している個人投資家が本稿をご覧になっていたら身が引き締まる思いです。あなたのような真面目な投資家がコーポレートガバナンスを担っています。) 本稿では、6月の株主総会シーズンを楽しむための知識をまとめます。やや雑多になりますが、株主総会関連の報道や会社からの送付物の理解に役立てば嬉しく思 ...

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ETF

時価総額の大きな日本株ETFの決算日のまとめ

2022/5/6

2022年5月現在の基準で、時価総額(純資産総額)が大きな日本株ETFの決算日の一覧を掲載します。 日銀がETF購入を開始(2010年)してから、度重なる購入規模増額(2013年、2014年、2016年)と、コロナ相場下での積極的な購入(2020年)を背景に、TOPIX型・日経平均型ETFの残高は過去10年間で急拡大しました。 そして、規模が大きなETFの決算のタイミングでは、ETFの分配金対応を意識した売買が見られるようになりました。 東証上場ETFの決算日一覧を掲載しているソースは数多あるが、上記の観 ...

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株式投資

「2021年末を100にして指数化」というチャートはどう作っているか

2022/5/4

複数銘柄を比較する株価チャート等では「〇〇=100として指数化」と書かれているものがある。 例えば、以下はニッセイ基礎研究所が公表している月次の経済動向レポートのもの。 出所:ニッセイ基礎研究所 世界各国の市場動向・金融政策(2022年4月) 株価そのものではなく、基準時点(〇〇)の水準を100にした相対株価を使うことで価格帯が異なる複数銘柄の比較を容易にするためのテクニックだ。 筆者はこの処理を株式運用の部署に配属されて2日目に知った。 初見だと何をしているかイメージしにくいかもしれないので、本稿ではこ ...

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取引・配当・コーポレートアクション

配当金額が非表示(アスタリスク***)の配当金計算書が届く理由を法的根拠を示して解説

2022/5/2

日本の上場株式を保有していると、配当金支払い時に「配当金計算書」が郵送される(東証上場ETFなら「分配金計算書」)。 本来は重要な書類なのだが、配当金の支払い方法に株式数比例配分方式(証券会社受け取り)を選択していると、税引き後の支払金額が******(アスタリスクで埋まっておりブランク)の計算書が届くため、初見だと困惑するかもしれない。 「配当金計算書 アスタリスク」で検索すると信託銀行(証券代行)や証券会社のQ&Aがヒットするが、ここには「株式数比例配分方式を選択している場合はこのようになりま ...

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株価指数

外国株指数の円建てリターンを為替要因と株価要因に分解する

2022/4/30

本稿では、外国株指数の円建てのリターンを、為替要因と株価要因に簡便に分解する方法を紹介します。先日知人に聞かれて「やったことないと分かりにくいかも」と思った事項です。 インデックスファンドにも通じる考え方なので、S&P500やMSCI ACWIに連動する投信を保有していて、基準価額の騰落率を為替と株価に分けて捉えたいという人にも参考になると思います。 月報に基準価額の要因分析を載せる投信も多いものの、外国株インデックスファンドにはほぼ書いていないので。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 「指数 ...

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株式投資

2022年の株式市場見通し(MorganStanley,J.P.Morgan,Blackrock,Invesco)

2021/12/28

年末なので、主要金融機関が公表する2022年の株式市場見通しをまとめます。 個人投資家でもアクセスできるソースが比較的充実しているところをピックアップしました。 最後に執筆者目線での総括も書きます。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 はじめに 金融機関の株式市場見通しを見る上での注意点1.1 年末いくらになるかは重要ではない1.2 (セルサイド)個人投資家の目に見えるのは長い長いレポートのごく一部2 各社の株式市場見通し2.1 モルガン・スタンレー2.2 J.P. Morgan2.3 Blackroc ...

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ETF

ビットコインETFの概要を届出書で確認(BITO, ProShares Bitcoin Strategy ETF)

2021/10/16

  2021年10月15日、米証券取引等監視委員会(SEC)によるProSharesのビットコインETF(ティッカー :BITO)承認が報じられました。 日本経済新聞  123 Tweets 4 Users 8 Pocketsビットコイン半年ぶり6万ドル超、先物ETF開始へ(写真=ロイター)https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGN12E7X0S1A011C2000000/【ニューヨーク=大島有美子】暗号資産(仮想通貨)のビットコインの価格が15日、 ...

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株式投資

GPIFが恒大集団の株や債券を保有するのはしょうがない(アセットオーナーとパッシブ運用)

2021/10/1

本稿では「指数に採用されている以上GPIFが恒大集団の株や債券を保有するのは仕方がないこと」という観点から、巨大機関投資家が世界中に分散投資する際に不可欠な「パッシブ運用で面積を取る」という行動について解説します。 その後にGPIFがベンチマークにしている指数について本件と絡めて見ます。 目次(クリックで各項目にジャンプ)1 中華デベロッパーの過剰債務が世界経済を揺るがす2 GPIFの潔い開示はメディアの飯のタネに3 公的年金の資産運用のプロセス :パッシブ運用で面積を取る3.1 政策アロケーション(配分 ...

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株式投資

株価指数の用途とは?(市場の代替、運用評価、投資対象)

日経平均株価TOPIX(東証株価指数)のように、複数の銘柄の株価を指数化したものを株価指数と呼びます
指数化とは、基準時点を100として、他の時点の数値を基準時点に対する割合で表現する方法です。
例えば、TOPIXは起算日の1968年1月4日を100ポイントとした指数です。
2016年上半期は概ね1,400ポイントから1,200ポイントで推移していましたので、算出対象である東証一部全上場銘柄の時価総額が約50年で12~14倍になったことを表します。
 
資産運用において株価指数が重要なのは以下の理由からです。
  • 市場全体の動向を見る
  • 運用パフォーマンスの評価(いわゆるベンチマーク)
  • インデックスファンドの連動対象(≒それ自体が運用商品になる)
では、順番に見ていきます。

市場全体の動きが分かる

 
株価指数は、市場全体の値動きを見るために使われます。
 
株価指数は株式市場の上場銘柄を広く算出対象としています
(実際には、業種別やスタイル別の指数もありますが、ここでは取り上げません。)
例えば、TOPIXは東証一部の全上場銘柄(2016年8月末時点で1,972銘柄)から算出されています。
ある日のTOPIXの騰落率を見れば、その日の東証(日本株)全体の動向がどうだったかが分かります。
海外においても、代表的な取引所や情報ベンダーが算出する指数が、その国の市場全体を見る指標と考えられていることが多いです。
例えば、米国ならダウ30種平均やS&P500、ドイツならDAX、英国ならFTSE100といった指数が有名です。
また、MSCIやFTSEのような情報ベンダー(専門の指数算出会社)は、複数の国にまたがる指数を算出しています。
例えばMSCI AC World Indexは、全ての先進国と新興国の上場株式の代表銘柄(2,500銘柄程度)から算出した指数です。
この指数の騰落率を見れば、大雑把にではありますが、ある期間においてグローバルな株式市場がどうだったのかが分かります。
 

運用パフォーマンスの評価に使われる

株式市場全体を表すように設計された指数は、資産運用のパフォーマンス(収益率)を評価する際の基準として利用されます
例えば、自分が投資している株式ポートフォリオ(投資する銘柄群)のある年の収益率が12%だった時に、TOPIXが7%の上昇であった場合は、自分のポートフォリオは日本株全体よりも高い収益率だったと考えて良いです。
この指数を上回った5% (12%-7%)の部分を超過収益率と呼びます。
上の例におけるTOPIXのように、ポートフォリオの運用パフォーマンスを評価する際に比較対象とする指数をベンチマークと呼びます。
日本の機関投資家だと、日本株運用のベンチマークはTOPIX、米国株はS&P500、グローバル株運用のベンチマークはMSCI KOKUSAI(日本を除く先進国)かMSCI AC World ex Japan(日本を除く先進国と新興国)を採用している場合が多いです。

インデックスファンドの連動対象である

インデックスファンド(パッシブファンド)は、特定の指数と同じ運用パフォーマンスを実現することを目的にした運用商品です。
少額から低コストで分散投資を行う手法として優れています。
例えば、TOPIXに連動するパッシブファンドに投資すれば、国内の上場企業に時価総額ウェイトで投資することになります。
単純に見えるインデックスファンドですが、対象となる指数に精緻に連動させるためにはそれなりにノウハウや知見が必要です。
インデックスファンドの運用方法にはいくつかあり種類があります。
最も単純な方法は指数の構成銘柄を指数と同じウェイトで組み入れる方法(完全再現法)です。簡単そうに見えますが、ある程度ファンドのサイズが大きくないと難しかったり、1,000銘柄や2,000銘柄のポートフォリオだとコーポレートアクションの対応に相応に手間がかかります。そのため、定量モデルで指数全体のパフォーマンスに強く影響する銘柄を優先的に組み入れ、流動性の低い銘柄などは組み入れない方法(最適化法など)もよく使われます。
 

以上です。
最後に「指数化」のイメージがざっくり分かるような説明を書いておきます。
興味がある方は併せてご覧ください。

補論 指数化について

例えば、ある銘柄の株価を2012年12月31日(基準時点)を100として指数化すると以下の表のようになります。
基準時点では3,600/3,600×100で100、2013年9月30日は4,200/3,600×100=116.666・・・です。
大雑把に言いますと、この作業を複数の銘柄の時価総額の合計(時価総額加重平均の場合)や株価の平均(単純平均の場合)について行ったものが株価指数です。
実際には、新規上場銘柄・上場廃止銘柄、株式分割・株式併合、合併や株式交換などの組織再編、新株の発行など、多くの調整を行いながら算出されています。
 
指数化の例
 

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